トレンドマイクロは決算を逃す - しかしアナリストはモデルを更新

先週、トレンドマイクロ株式会社（東証1部4704）の最新四半期決算が発表された。 一株当たり法定純利益は予想を大きく下回り、アナリスト予想を約22％下回る65.33円となった。 アナリストは通常、決算発表のたびに予想を更新しており、会社に対する見方が変わったかどうか、あるいは新たに注意すべき点があるかどうかは、アナリストの予想から判断することができる。 今回の決算を受けて、アナリストが業績モデルを変更したかどうかを確認するため、直近の法定予想値を集めてみた。

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今回の決算を考慮し、アナリスト10名によるトレンドマイクロの直近のコンセンサスは、2025年の売上高2871億円となっている。このコンセンサスが達成された場合、過去12ヶ月間の売上高は7.3%増となる。 一株当たり利益は61%増の298円が予想されている。 今回の決算発表前、アナリストは2025年の売上高を2,884億円、1株当たり利益（EPS）を299円と予想していた。 コンセンサス・アナリストは、予想に大きな変更がないことから、今回の決算で事業に対する見方を変えるような点はないと見ているようだ。

アナリストは目標株価8,296円を再確認している。 しかし、目標株価を考えるもう一つの方法は、アナリストが提示する目標株価の幅を見ることである。 最も楽観的なアナリストの目標株価は9,168円、最も悲観的なアナリストは7,200円である。 これは、トレンドマイクロがバリュエーションしやすい企業であるか、あるいはアナリストがいくつかの重要な前提に大きく依存している可能性を示唆している。

これらの予測は興味深いものだが、トレンドマイクロの過去の業績や同業他社との比較において、予測をより大まかに描くことは有益である。トレンドマイクロの収益成長が大幅に鈍化することは明らかで、2025年末までの収益は年率換算で5.8%の成長が見込まれる。これは、過去5年間の11%という過去の成長率と比較したものである。 これを同業他社（アナリスト予測）と比較すると、同業他社は全体として年率10％の収益成長が見込まれている。 成長鈍化の予測を考慮すると、トレンドマイクロも他の業界参加企業よりも成長が鈍化すると予想されることは明らかである。

結論

最も重要なことは、アナリストが前回の一株当たり利益予想に沿った業績であることを再確認しており、センチメントに大きな変化がないことである。 幸いなことに、アナリストは収益予想も再確認しており、予想通りに推移していることを示唆している。ただし、当社のデータによると、トレンドマイクロの収益は業界全体よりも悪化すると予想されている。 コンセンサス目標株価に実質的な変更はなく、このことは事業の本質的価値が最新の予想で大きな変化を遂げていないことを示唆している。

この点を考慮すると、トレンドマイクロについて早急に結論を出すことはないだろう。長期的な収益力は、来年の利益よりもはるかに重要である。 当社では、複数のトレンドマイクロ・アナリストによる2026年までの予測を行っており、当社のプラットフォームで無料でご覧いただけます。

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