コマースワンホールディングス(東証:4496)の軟調決算は、実は見た目よりも良い

先週、コマース・ワン・ホールディングス（東証：4496）の株主は、軟調な決算を気にしていなかったようだ。 我々の分析によると、利益は軟調だが、事業の基盤は強固である。

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企業がどれだけ利益をフリーキャッシュフロー（FCF）に変換しているかを測定するために使用される主要な財務比率の1つは、発生率である。この比率は、分かりやすく言えば、純利益からFCFを差し引き、その数値をその期間の平均営業資産で割ったものである。 この比率は、企業の利益がFCFをどれだけ上回っているかを示している。

従って、発生比率がマイナスであれば良いことであり、プラスであれば悪いことである。 現金以外の利益が一定水準にあることを示す発生主義比率がプラスであることは問題ではないが、発生主義比率が高いことは、紙の利益とキャッシュフローが一致していないことを示すため、間違いなく悪いことである。 特に、一般的に言って、発生主義比率が高いことは目先の利益にとって悪い兆候であることを示唆する学術的証拠もある。

2024年12月期のコマース・ワン・ホールディングスの発生主義比率は-0.19であった。 したがって、法定利益はフリー・キャッシュフローを大幅に下回っている。 実際、直近1年間のフリーキャッシュフローは4億2,800万円で、2億2,180万円の利益を大きく上回っている。 コマースワンホールディングスのフリー・キャッシュフローは昨年1年間で減少しており、生分解性のない風船のようで残念だ。

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コマースワンホールディングスの利益パフォーマンスに関する我々の見解

株主にとって幸いなことに、コマースワンホールディングスは、法定利益の数字を裏付けるだけのフリーキャッシュフローを生み出している。 このため、コマースワンホールディングスの潜在的な収益力は、法定利益と同等か、あるいはそれ以上に高いと考えている！ しかし、残念なことに、一株当たり利益は昨年減少した。 結局のところ、同社を正しく理解するには、上記の要素以外も考慮することが不可欠だ。 つまり、この銘柄をより深く知りたいのであれば、同社が直面しているリスクを考慮することが極めて重要なのだ。 例えば、コマースワンホールディングスには3つの警告的兆候が ある（そして1つは我々を少し不安にさせる）。

今日は、コマースワンホールディングスの利益の本質をよりよく理解するために、一つのデータポイントにズームインしてみた。 しかし、企業に対する意見を伝える方法は他にもたくさんある。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、「お金を追う」のが好きで、インサイダーが買っている銘柄を探す人もいる。 少し調べる必要があるかもしれないが、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダーが多く保有する銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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