カオナビ(TSE:4435)の株価は先月31％の上昇を記録し、非常に好調だ。 しかし残念なことに、先月の株価上昇では昨年1年間の損失はほとんど解消されず、株価は依然として16％下落している。
カオナビは、株価収益率（PER）が28.5倍と非常に弱気なシグナルを発している。 しかし、このPERがかなり高いのには理由があるのかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要である。
最近のカオナビは、収益が他の企業よりも早く上昇しており、有利な状況にある。 PERが高いのは、この好業績が続くと投資家が考えているからだろう。 そうでないなら、既存株主は株価の存続可能性について少し神経質になっているかもしれない。
カオナビの成長は十分か？
PERを正当化するためには、カオナビは市場を大きく上回る優れた成長を遂げる必要がある。
昨年度の利益成長率を振り返ってみると、95％増という凄まじい伸びを記録している。 それでもEPSは3年前からトータルで見るとほとんど上がっておらず、理想的とは言えない。 従って、同社の最近の利益成長は一貫性がないと言っていいだろう。
将来に目を転じると、同社を担当する唯一のアナリストの予想では、今後3年間で年率8.8％の収益成長が見込まれる。 一方、他の市場の予測は年率9.3％であり、大きな差はない。
これを考慮すると、カオナビのPERが他の企業の大半を上回っているのは不思議だ。 大半の投資家は、ごく平均的な成長予想を無視し、カオナビ株へのエクスポージャーを得るために高い金額を支払っても構わないと考えているようだ。 しかし、このレベルの利益成長はいずれ株価を押し下げる可能性が高いため、さらなる利益を得るのは難しいだろう。
最後に
カオナビの株価は最近勢いを増し、PERを押し上げている。 一般的に、カオナビは株価収益率を、市場が企業全体の健全性についてどう考えているかを判断するために使うことに限定している。
カオナビは現在、予想成長率が市場全体と同水準であるため、予想PERより高い水準で取引されている。 市場並みの成長率で平均的な業績見通しが出た場合、株価が下落し、高いPERが引き下げられるリスクがあると考えられる。 このような状況が改善されない限り、この株価を妥当と考えるのは難しい。
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