ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 つまり、ある銘柄のリスクがどの程度かを考える際に、負債を考慮する必要があることは明らかかもしれない。 重要なのは、野村総合研究所（東証：4307）である。(東証:4307)は負債を抱えている。 しかし、より重要な問題は、その負債がどの程度のリスクを生み出しているかということだ。
負債が問題となるのはどのような場合か？
有利子負債やその他の負債が企業にとってリスクとなるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できなくなった場合である。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業もたくさんあるが、その場合、マイナスの影響はない。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
野村総合研究所のネット有利子負債とは？
下の画像をクリックすると詳細が見られるが、2024年6月時点の有利子負債は2,596億円で、1年前の2,214億円から増加している。 ただし、手元資金が1,521億円あるため、純有利子負債は1,075億円程度と少ない。
野村総合研究所のバランスシートの強さは？
直近の貸借対照表を見ると、1年以内に期限の到来する負債が1,828億円、それ以降に期限の到来する負債が2,990億円ある。 一方、現金は1,521億円、1年以内に回収予定の債権は1,664億円。 つまり、1,632億円の負債が、現預金と1年以内の売掛金を合計した金額を上回っている。
野村総合研究所の公開株式価値は29.5億円と非常に大きいため、これだけの負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 とはいえ、野村総合研究所のバランスシートが悪い方向に変化しないよう、注視し続ける必要があることは確かだ。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い前・税引き前利益）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 この手法の利点は、負債の絶対額（EBITDA に対する純有利子負債）と、負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮することである。
野村総合研究所の純負債はEBITDAのわずか0.62倍である。 また、EBITDAは37.6倍であり、支払利息を容易にカバーしている。 つまり、象がネズミに脅かされるのと同じように、野村総合研究所は負債に脅かされているわけではないのだ。 また、野村総合研究所は昨年、EBITを15％増加させ、負債を管理する能力をさらに高めている。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、野村総合研究所が長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性で決まる。 だから、もしあなたが将来を重視するなら、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。
最後に、税務署は会計上の利益を重視するかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、野村総合研究所はEBITの62%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出している。 この冷え切ったキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。
当社の見解
野村総合研究所の金利カバー率は、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 また、EBITDA（支払利息・償却・税引き前利益）に対する純有利子負債の比率も非常に高い。 大局的に見れば、野村総合研究所の負債の使い方は極めて合理的であり、私たちはそれを懸念していない。 結局のところ、賢明なレバレッジは株主資本利益率を高めることができる。 株価は一株当たり利益に連動する傾向があるため、野村総合研究所に興味があれば、ここをクリックして一株当たり利益の履歴をインタラクティブなグラフで確認するとよいだろう。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.