株式会社TENDA(TSE:4198)の株価が28%上昇 投資家の悲観的な見方が予想より少なかったため

株式会社TENDA(TSE:4198)の株主は、先月28％の株価上昇で忍耐が報われた。 さらに振り返ってみると、この1年で株価が39％も上昇しているのは心強い。

日本の企業の半数近くがPER13倍以下であり、PER9倍以下も珍しくない。 とはいえ、PERを額面通りに受け取るのは得策ではない。

TENDALTDが昨年達成した利益成長は、ほとんどの企業にとって許容範囲を超えているだろう。 PERが高いのは、投資家が、この立派な利益成長が近い将来、より広い市場をアウトパフォームするのに十分だと考えているからだ、という可能性もある。 そうでなければ、特別な理由もなく高い株価を支払っていることになる。

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成長は高PERに見合うか？

TENDALTDのPERは、堅実な成長が期待され、重要な点として市場よりも優れた業績を上げる企業にとって典型的なものだろう。

まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を27%という目覚ましい成長を遂げた。 EPSも3年前から合計で28％増加しているが、これは主に過去12ヶ月間の成長のおかげである。 従って、最近の利益成長は同社にとって立派なものであったと言える。

今後12ヶ月で10％の成長が予測されている市場と比較すると、最近の中期的な年率換算の業績から、同社の勢いはかなり似ている。

これを考慮すると、TENDALTDのPERが他社の大半を上回っているのは不思議だ。 ほとんどの投資家は、最近の成長率がかなり平均的であることを無視し、この銘柄へのエクスポージャーを得るために高い金額を支払っても構わないと考えているようだ。 とはいえ、最近の業績トレンドが続けばいずれ株価は下がるだろうから、さらなる利益を得るのは難しいだろう。

TENDALTDのPERに関する結論

TENDALTDの株価が大きく反発したことで、同社のPERはかなり高い水準まで上昇した。 株価収益率（PER）の威力は、バリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測ることにある。

TENDALTDの最近の3年間の成長は、より広い市場予測に沿ったものでしかないため、現在、予想よりも高いPERで取引されていることがわかりました。 平均的な収益が市場並みの伸びを示すと、株価が下落し、高いPERが引き下げられるリスクがあると考えられる。 足元の中期的な状況が改善しない限り、この株価を妥当と受け止めるのは難しい。

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