アピア・グループ (東証:4180) 借入金を賢く使っているようだ

チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーの李璐はかつて、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 だから、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 アピア・グループ社（東証：4180）の貸借対照表には負債がある。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで容易に返済できない場合のみである。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 このような事態はあまり一般的ではないが、負債を抱える企業が、貸し手から窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような企業には悪影響はない。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討します。

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アピエ・グループの負債とは?

下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、アピエグループの2023年12月末の有利子負債は6億円で、1年前の21.5億円から減少している。 一方、現金は191億円あり、ネットキャッシュは185億円ある。

アピア・グループのバランスシートの健全性は？

直近の貸借対照表によると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が65億5,000万円、12カ月超に返済期限が到来する負債が22億2,000万円となっている。 その一方で、現金191億円、12ヶ月以内に支払う債権37.3億円がある。 つまり、流動資産は負債総額より140億円多い。

この短期的な流動性は、アピエ・グループのバランスシートが伸張しているとは言い難く、おそらく簡単に負債を返済できることを示している。 簡単に言えば、アピエ・グループが負債よりも現金の方が多いという事実は、負債を安全に管理できるという良い兆候であることは間違いない。

アピア・グループは昨年、EBITレベルでは損失を出したが、過去12ヶ月間で5億4600万円のEBITを生み出したことも良かった。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、アピア・グループが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 アピア・グループの貸借対照表にはネット・キャッシュがあるが、利払い前・税引き前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見る価値はある。 昨年、アピア・グループは大量の現金を消費した。 これは成長のための支出の結果かもしれないが、負債のリスクをはるかに高めている。

まとめ

負債を懸念する投資家の意見には共感するが、アピエグループには185億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 したがって、アピエ・グループが負債を使用することに問題はない。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートに存在するわけではない。 例えば、私たちは アピエ・グループの2つの警告サイン（1つは私たちを少し不快にさせる ）を特定した。

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