チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーのリー・ルーが、かつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 他の多くの企業と同様、TEMONA.inc.(東証:3985)も負債を利用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
負債がもたらすリスクとは？
借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 最終的に、会社が法的な債務返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 このような事態はあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
TEMONA.incの負債は？
TEMONA.incの2024年6月時点の有利子負債は6億7,700万円で、前年の8億8,300万円から減少している。 ただし、9億7,100万円の現預金があるため、ネットキャッシュは2億9,400万円となっている。
TEMONA.incのバランスシートの健全性は？
貸借対照表を拡大すると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が5億9,600万 円、それ以降に返済期限が到来する負債が3億3,000万円となっている。 一方、現金は9億7,100万円、12カ月以内に回収期限の到来する債権は1億7,200万円となっている。 つまり、流動資産は負債を2億1700万円上回っている。
この短期的な流動性は、TEMONA.incの貸借対照表が決して引き伸ばされているわけではなく、おそらく簡単に負債を返済できることを示している。 簡単に言えば、TEMONA.incが負債よりも現金の方が多いという事実は、間違いなく負債を安全に管理できることを示している。 貸借対照表から負債について最もよくわかるのは間違いない。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、TEMONA.incの収益である。 そのため、負債を検討する際には、間違いなく収益動向を見る価値がある。インタラクティブなスナップショットはこちら。
昨年度のTEMONA.incは、金利・税引き前損失を計上し、売上高は24％減の19億円となった。 これは控えめに言っても、私たちを不安にさせる。
では、TEMONA.incのリスクは？
その性質上、赤字企業は長い間黒字を続けている企業よりもリスクが高い。 TEMONA.incは、昨年1年間、金利税引前利益（EBIT）が赤字であった。 また、同期間のフリー・キャッシュ・フローは5,600万円のマイナスとなり、1億4,200万円の会計上の損失を計上した。 このため、同社は少々リスキーではあるが、2億9,400万円のネットキャッシュがあることを忘れてはならない。 つまり、現在のペースで2年以上支出を続けられるということだ。 バランスシートの流動性は十分あるように見えるが、定期的にフリーキャッシュフローを生み出さない企業であれば、負債は常に私たちを少し不安にさせる。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含んでいる可能性がある。 例えば、TEMONA.incには 2つの警告サイン （と少し気になる1つ ）がある。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.