セグエ・グループ (東証:3968) の冴えない決算の先に見えるもの

セグエグループ株式会社（東証：3968）の最近の軟調な決算報告に投資家は満足していない。(東証:3968)の軟調な決算報告に投資家は満足していない。私たちはいくつか調べてみたが、いくつかの心強い要因のおかげで、事態は見かけよりも好転していると考えている。

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セグエグループの収益に対するキャッシュフローの検証

ハイファイナンスでは、企業が報告された利益をどれだけフリーキャッシュフロー（FCF）に変換しているかを測定するために使用される主要な比率は、（キャッシュフローから）発生率である。 発生率は、ある期間の利益からFCFを差し引き、その結果をその期間の企業の平均営業資産で割ったものである。 キャッシュフローからの発生比率は、「FCF 以外の利益比率」と考えることもできる。

その結果、発生比率がマイナスであれば企業にとってプラスとなり、プラスであればマイナスとなる。 非現金利益が一定水準にあることを示す発生主義比率がプラスであることは問題ないが、発生主義比率が高いということは、紙の利益とキャッシュフローが見合っていないことを示すため、間違いなく悪いことである。 というのも、発生比率が高いと、利益が減少したり、利益が伸び悩んだりする傾向があることを示唆する学術研究もあるからだ。

2024年12月までの12ヶ月間で、セグエ・グループは-0.78の発生比率を記録した。 このことは、セグエ・グループのキャッシュ・コンバージョンが非常に良好であり、昨年度の利益がフリー・キャッシュ・フローを大幅に下回っていることを示唆している。 実際、昨年度のフリーキャッシュフローは16億円で、法定利益の5,070万円を大幅に上回っている。 セグエグループの株主は、フリーキャッシュフローが過去12ヶ月間で改善したことを喜んでいるに違いない。 しかし、それだけではない。 特別損益が法定利益に影響を及ぼし、その結果、発生率に影響を及ぼしていることがわかる。

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異常項目が利益に与える影響

発生主義比率は良い兆候を示すかもしれないが、セグエグループの利益は過去1年間に4億4,800万円の特別項目によって押し上げられたことにも注目したい。 一般的に増益は楽観的であることは否定できないが、持続可能な利益であればそれに越したことはない。 何千もの上場企業の数字を集計したところ、ある年の異常項目による増益は、翌年には繰り返されないことが多いことがわかった。 その名前からして、驚くにはあたらない。 セグエ・グループは、2024年12月までの利益に対して、異常項目がかなり大きく寄与している。 他のすべての条件が同じであれば、これは法定利益を根本的な収益力に対する不十分なガイドにする効果があると思われる。

セグエグループの利益パフォーマンスに関する我々の見解

結論として、セグエグループの発生率は法定利益の質の高さを示唆しているが、その一方で利益は異常項目によって押し上げられている。 これらの要因から、セグエ・グループの利益が根本的な収益性を合理的に反映しているかどうかを判断するのは難しい。 セグエ・グループをより深く知りたいのであれば、同社が現在どのようなリスクに直面しているのかも調べる必要がある。 シンプリー・ウォールストリートでは、セグエ・グループに2つの警告の兆候を発見した。

この記事では、ビジネスの指針として、利益数字の有用性を損なう可能性のある要因をいくつか見てきた。 しかし、企業に対する意見を伝える方法は他にもたくさんある。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、「お金を追う」のが好きで、インサイダーが買っている銘柄を探す人もいる。 少し調べる必要があるかもしれないが、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダーが多く保有する銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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