ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いので、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 ラクス株式会社（東証:3923）を見てみよう。(東証:3923)は事業で負債を使用している。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
負債はいつ問題になるのか？
有利子負債やその他の負債が事業にとってリスクとなるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できない場合である。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（しかし依然として高価な）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業がどの程度の負債を使うかを考える際に最初にすべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
ラクスの負債額は？
下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2024年3月時点の有利子負債は9億7,000万円で、1年前の3,600万円から増加している。 しかし、それを相殺する70億1,000万円の現金があり、ネット・キャッシュは60億4,000万円となっている。
バランスシートの強さは？
貸借対照表の最新データを拡大すると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が73.7億円、それ以降に返済期限が到来する負債が5.15億円ある。 一方、現金は70億1,000万円、12カ月以内に返済期限が到来する債権は56億8,000万円である。 つまり、流動資産は負債を48.1億円上回っている。
ラクスの規模を考慮すると、流動資産と負債総額のバランスはとれているようだ。 つまり、4,076億円の同社がキャッシュ不足に陥る可能性は低いが、バランスシートを注視する価値はある。 簡潔に言えば、同社はネットキャッシュを誇っており、負債が多いとは言えない！
さらに印象的だったのは、ラクスのEBITが12ヶ月間で240％も伸びたことだ。 この成長が維持されれば、数年後の負債はさらに管理しやすくなるだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、ラクスの健全なバランスシートを今後維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要としている。 ラクスの貸借対照表にはネットキャッシュが計上されているかもしれないが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどれだけ変換できるかは興味深い。 過去3年間、ラクスのフリー・キャッシュ・フローはEBITの63％に相当する。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。
まとめ
企業の負債を調査することは常に賢明であるが、今回のケースでは、ラクスのネットキャッシュは60億4,000万円あり、バランスシートも良好である。 また、昨年度のEBITは前年比240％の伸びを示した。 従って、洛星の負債使途がリスキーだとは思わない。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではない。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どんな会社にもあるものだが、私たちは、あなたが知っておくべき ラクスの警告サインを1つ 見つけた。
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