Collabos（東証：3908）は負債を賢く利用しているか？

チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、企業の危険性を評価する際、負債（通常は倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 コラボス・コーポレーション（TSE:3908）が負債をビジネスに利用していることはわかる。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

借金はいつ危険なのか？

借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 最終的に、会社が法的な債務返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることなく立ち去ることになりかねない。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、会社がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債も企業、特に資本の重い企業にとっては重要な手段である。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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Collabosの負債額は？

下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2024年6月時点の負債は2億3,500万円で、1年前の1,000万円から増加している。 ただし、11.4億円の現金があり、これを相殺すると9,020万円のネットキャッシュとなる。

負債の部

貸借対照表を拡大すると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が3億2,400万円、それ以 降に返済期限が到来する負債が2億4,100万円ある。 一方、現金は11億4,000万円、12カ月以内に返済期限が到来する債権は1億8,200万円となっている。 つまり、流動資産は負債を7億5,400万円上回っている。

この豊かな流動性は、コラボスのバランスシートが巨大なセコイアの木のように頑丈であることを意味する。 そう考えると、同社のバランスシートは逆境に強いことを意味するとも考えられる。 簡単に言えば、コラ ボスが負債よりも現金の方が多いという事実は、負債を安全に管理できることを示唆していると言って間違いない。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、コラボスの収益である。 そのため、同社の収益についてもっと知りたければ、長期的な収益推移のグラフをチェックする価値があるだろう。

昨年度、コラボスは金利・税引き前損失を計上し、売上高は10％減の21億円となった。 私たちは成長を望む。

では、コラボスのリスクは？

一般的に、赤字企業は黒字企業よりもリスクが高いことは間違いない。 そして昨年、コラボスは金利税引前利益（EBIT）が赤字だった。 同期間のフリーキャッシュフローは2億5,600万円のマイナス、会計上の損失は7億9,400万円だった。 純現金が9,020万円しかないことを考えると、すぐに損益分岐点に達しないのであれば、さらなる資本調達が必要になるかもしれない。 バランスシートの流動性は十分なようだが、定期的にフリーキャッシュフローを生み出さない企業であれば、負債は常に私たちを少し不安にさせる。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートにあるわけではない。 例えば、 コラボスには2つの警告サイン（1つは私たちを少し不安にさせる ）がある。

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