アドソル日進 (東証:3837) の業績には疑問符がつく

アドソル日進（東証:3837）は好決算を発表し、市場はそれに反応して株価を上昇させた。 しかし、我々の分析によると、株主は決算が見かけほど良くなかったことを示すいくつかの要因を見逃している可能性がある。

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財務オタクなら既にご存知の通り、キャッシュフローからの発生比率は、企業のフリーキャッシュフロー（FCF）が利益とどの程度一致しているかを評価する重要な指標である。 発生比率は、ある期間の利益からFCFを差し引き、その結果をその期間の企業の平均営業資産で割る。 この比率は、企業の利益のうち、フリー・キャッシュフローに裏付けられていないものがどれだけあるかを示している。

従って、発生比率がマイナスの企業は良いことであり、逆にプラスの企業は悪いことである。 発生率がゼロを超えることはあまり懸念されないが、発生率が比較的高い企業は注目に値すると考える。 特筆すべきは、一般的に言って、発生率が高いことは目先の利益にとって悪い兆候であることを示唆するいくつかの学術的根拠があることである。

2024年9月期のアドソル日進の発生主義比率は0.20であった。 残念ながら、これはフリー・キャッシュ・フローが報告された利益を大幅に下回っていることを意味する。 つまり、フリー・キャッシュ・フローは2億9,200万円で、報告された利益10億9,000万円を大幅に下回っている。 アドソル日進のフリー・キャッシュ・フローは昨年より減少したが、フリー・キャッシュ・フローは会計上の利益より変動が大きいことが多いため、来年は回復する可能性がある。 株主にとって朗報なのは、アドソル日進の発生比率が昨年はかなり改善したことである。 株主は、今期の利益に対するキャッシュフローの改善を期待すべきである。

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アドソル日進の利益パフォーマンスについての見解

アドソル日進は昨年、利益をフリーキャッシュフローにあまり転換していない。 従って、アドソル日進の真の基礎収益力は、法定利益よりも低い可能性がある。 しかし、少なくとも過去3年間のEPSの年率32％の成長から、株主はいくらかの慰めを得ることができる。 本稿の目的は、日清のポテンシャルを反映した法定利益がどの程度信頼できるかを評価することであったが、他にも考慮すべきことはたくさんある。 これを踏まえ、同社の分析をさらに深めたいのであれば、そのリスクを知っておくことが肝要だ。 例えば、アドソル日進には2つの警告的兆候が ある。

このノートでは、アドソル日進の利益の本質を明らかにする一つの要因に注目したに過ぎない。 しかし、些細なことに意識を集中させることができれば、発見できることは常にある。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、インサイダーが買っている銘柄を「お金を追う」のが好きな人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有率の高い銘柄のリストをご覧いただきたい。

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