チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーのリー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いので、企業のリスクの高さを検討するときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 他の多くの企業と同様、SHIFT社（東証：3697）も負債を利用している。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項なのだろうか？
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
借金はビジネスの成長を助けるツールであるが、もしビジネスが貸し手に返済できなければ、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 資本主義の一部には「創造的破壊」のプロセスがあり、失敗した企業は銀行家によって容赦なく清算される。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな資本を調達しなければならず、その結果、株主が永久に希薄化することである。 しかし、希薄化に取って代わることで、負債は、高い収益率で成長に投資するための資本を必要とする企業にとって、極めて優れた手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず、現金と負債水準の両方を合わせて検討する。
SHIFTの純負債とは？
SHIFTの有利子負債残高は2024年5月時点で149億円で、1年前の68.4億円から増加している。 しかし、それを相殺する212億円のキャッシュがあるため、63億円のネットキャッシュがあることになる。
SHIFTのバランスシートの健全性は？
直近の貸借対照表では、12カ月以内に返済期限が到来する負債が205億円、12カ月超に返済期限が到来する負債が77.2億円となっている。 一方、現金は212億円、12カ月以内に回収期限の到来する債権は119億円ある。 つまり、負債総額より流動資産の方が48.3億円多い。
この短期的な流動性は、SHIFTの貸借対照表が伸び悩んでいるわけではなく、おそらく簡単に借入金を返済できることを示している。 簡単に言えば、SHIFTが負債より現金の方が多いという事実は、負債を安全に管理できるという良い兆候であることは間違いない。
SHIFTが12ヶ月間でEBITを5.8％増加させたことは朗報であり、債務返済に関する懸念を和らげるだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、SHIFTが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートをご覧ください。
なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 SHIFTの貸借対照表にはネット・キャッシュがあるかもしれないが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローにどれだけ変換できるかは興味深い。 過去3年間、SHIFTはEBITの69%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。
まとめ
企業の有利子負債を調査することは常に賢明であるが、SHIFTの場合、63.0億円のネットキャッシュがあり、バランスシートも良好である。 さらに、EBITの69％をフリー・キャッシュ・フローに転換し、51億円を手にしている。 では、SHIFTの負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは思えない。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかです。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 私たちは、 SHIFTについて 1つの警告サインを特定しました 。そして、それらを理解することは、あなたの投資プロセスの一部であるべきです。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.