セルシス株式会社（東証：3663）の株主は、株価が37％の上昇を記録し、以前の低迷から回復した素晴らしい月であったことに興奮しているだろう。 さらに振り返ってみると、株価は昨年1年間で32％上昇している。
株価が急騰しているため、日本のソフトウェア業界の半数近くがP/Sレシオが2倍以下であることを考えると、CELSYSの株価は3.8倍であり、調査する価値のない銘柄だと思われても仕方がないだろう。 しかし、P/Sが高いのには理由があるのかもしれない。
CELSYSの最近のパフォーマンスはどうなっているか？
例えば、最近の CELSYS の業績が悪く、売上高が減少しているとする。 P/Sが高いのは、投資家が、同社は近い将来、より広い業界をアウトパフォームするのに十分な業績を残すと考えているからである。 しかし、そうでない場合、投資家は株価に高すぎる金額を支払うことになるかもしれない。
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CELSYSのような高いP/Sを本当に安心して見ることができるのは、会社の成長が業界を凌駕する軌道に乗っている時だけだ。
振り返ってみると、昨年は同社のトップラインが1.8％減少するという悔しい結果となった。 このため、直近の3年間は15％の増収を達成したものの、その結果は芳しくない。 つまり、この間、多少の不調はあったにせよ、同社はおおむね順調に収益を伸ばしてきたことを確認することから始めよう。
今後12ヶ月で13％の成長が予測されている業界と比較すると、最近の中期的な年率換算収益実績からすると、同社の勢いは弱い。
このような情報から、CELSYSが業界より高いP/Sで取引されていることが気になる。 投資家の多くは、最近の成長率がかなり限定的であることを無視し、同社の事業見通しの好転を期待しているようだ。 P/Sが最近の成長率に見合った水準まで下落した場合、既存株主は将来的に失望を味わう可能性が高い。
CELSYSのP/Sは投資家にとって何を意味するのか？
CELSYSの株価は北の方向に大きく舵を切ったが、その結果P/Sは上昇している。 PERの威力はバリュエーションではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測ることにある。
CELSYSの最近の3年間の成長率は、より広い業界の予測よりも低いため、現在CELSYSが業界と比較して高いP / Sで取引されているという事実は奇妙である。 この収益実績がこのようなポジティブなセンチメントを長く支えるとは思えないため、現時点では高いP/Sを快く思っていない。 最近の中期的な収益傾向が続けば、株主の投資は大きなリスクにさらされ、潜在的な投資家は過大なプレミアムを支払う危険にさらされるだろう。
次のステップに進む前に、我々が発見したCELSYSの1つの警告サインについて知っておくべきである。
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