テクミラホールディングス（TSE:3627）は負債が多すぎるのか？

チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーのリー・ルーが、かつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 他の多くの企業と同様、テクミラ・ホールディングス（TSE:3627）も負債を利用している。 しかし本当の問題は、この負債が同社をリスキーにしているかどうかだ。

負債がもたらすリスクとは？

フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債は企業にとってリスクとなる。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 しかし、希薄化に取って代わることで、負債は、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、非常に優れた手段となり得る。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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テクミラホールディングスの純負債はいくらですか？

テクミラホールディングスの有利子負債は、2023年11月時点で8億9,100万円と、1年前の12億9,000万円から減少している。 しかし、それを相殺する21.1億円のキャッシュがあり、12.2億円のネットキャッシュがあることになる。

テクミラホールディングスの負債について

直近の貸借対照表によると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が13.9億円、 12ヶ月超に返済期限が到来する負債が5.79億円となっている。 これらの債務を相殺するために、同社は21億1,000万円の現 金と12ヶ月以内に支払う13億円の債権を保有している。 つまり、流動資産は負債総額より14億5,000万円多い。

テクミラホールディングスのバランスシートに潤沢な流動性があることは、負債の保守的な管理を示唆している。 短期的な流動性は十分に確保されているため、融資先との間で問題が生じることはないと思われる。 簡単に言えば、テクミラ・ホールディングスが負債よりも現金の方が多いという事実は、負債を安全に管理できるという良い兆候であることは間違いない。

テクミラ・ホールディングスのEBITは昨年1年間で30％減少しているのだから、負担が重すぎないのは当然である。 負債の返済に関して言えば、利益の減少は、砂糖入りのソーダが健康に役立つのと同じくらい役に立たない。 負債残高を分析する場合、バランスシートを見るのは当然である。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、テクミラ・ホールディングスの収益である。 そのため、同社の収益についてもっと知りたければ、長期的な収益推移のグラフをチェックする価値があるだろう。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 テクミラ・ホールディングスの貸借対照表にはネット・キャッシュが計上されているが、同社がどの程度のスピードでキャッシュ・バランスを構築（または縮小）しているかを理解するために、金利税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見てみる価値はある。 過去3年間、テクミラ・ホールディングスは大量の現金を消費した。 投資家は間違いなく、やがてこの状況が逆転することを期待しているが、それは明らかに、負債の使用がよりリスキーであることを意味する。

まとめ

負債を懸念する投資家の意見には共感するが、テクミラホールディングスには12.2億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 したがって、テクミラ・ホールディングスの負債使途に問題はない。 負債について貸借対照表から学ぶことが多いのは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 その例を挙げよう： テクミラ・ホールディングスが注意すべき2つの警告サインを 発見した。

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