TIS (東証:3626)のバランスシートはかなり健全である

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 事業が破綻する際には負債が絡むことが多いため、企業のリスク度を検討する際にバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 TIS株式会社（TSE:3626）の貸借対照表には負債がある。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債がもたらすリスクとは？

借入金は、事業が新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済に窮するまで、事業を支援する。 資本主義の一部には、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスがある。 これはあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格で資金調達を余儀なくされ、株主を永久に希薄化させることはよくあることだ。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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TISの負債とは？

下記の通り、2024年9月末時点のTISの有利子負債は335億円で、1年前の244億円から増加している。詳細は画像をクリック。 ただし、貸借対照表では1,037億円の現金を保有しているため、実質的なネットキャッシュは702億円となる。

TISのバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表を拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が1,337億円、それ以降に返済期限が到来する負債が519億円ある。 一方、現金は1,037億円、1年以内に回収予定の債権は1,321億円。 つまり、流動資産は負債を502億円上回っている。

この短期的な流動性は、TISのバランスシートが伸び悩んでいるわけではなく、おそらく簡単に負債を返済できることを示している。 簡単に言えば、TISが負債よりも現金の方が多いという事実は、負債を安全に管理できるという良い兆候であることは間違いない。

TISが12ヵ月間でEBITを3.4％増加させたことは朗報であり、債務返済に関する懸念が和らぐはずだ。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、TISが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 TISは貸借対照表上ではネット・キャッシュを持っているかもしれないが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリー・キャッシュフローにどの程度変換しているかを見るのは興味深い。 直近の3年間で、TISはEBITの60%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録した。フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは通常の水準である。 この冷徹なキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。

まとめ

企業の負債を調査することは常に賢明であるが、今回のケースではTISのネットキャッシュは702億円であり、バランスシートも良好である。 では、TISの負債はリスクなのだろうか？我々はそうは思わない。 株価は一株当たり利益に連動する傾向があるため、TISに興味がある方は、ここをクリックして一株当たり利益の履歴をインタラクティブなグラフで確認するとよいだろう。

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