ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 つまり、賢い投資家たちは、企業のリスクを評価する際、負債（通常倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 三井ハイテック（東証：6966）のバランスシートには負債がある。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
なぜ負債はリスクをもたらすのか？
有利子負債やその他の負債は、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行することができない場合、企業にとってリスクとなる。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 しかし、希薄化に取って代わることで、借入金は、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、非常に優れた手段となり得る。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。
三井ハイテックのネット有利子負債とは？
下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2024年1月時点の三井ハイテックの有利子負債は623億円で、1年後の509億円から増加している。 ただし、手元資金が392億円あるため、純有利子負債は約230億円と少なくなっている。
三井ハイテックのバランスシートの強さは？
最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が467億円、それ以降に返済期限が到来する負債が520億円ある。 一方、現金は392億円、12カ月以内に返済期限の到来する債権は332億円ある。 つまり、現金と（短期）売掛金の合計より負債の方が262億円多い。
上場している三井ハイテックの株式価値は3,097億円であるため、この程度の負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 しかし、バランスシートの強さは時間の経過とともに変化する可能性があるため、注視する価値はあると思われる。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する有利子負債を考慮する。
三井ハイテックのEBITDAに対する有利子負債比率は0.78と低い。 そして驚くべきことに、純負債があるにもかかわらず、過去12ヶ月間、実際に支払わなければならなかった利息よりも多くの利息を受け取っている。 つまり、腕利きの鉄板焼きシェフが料理をこなすように、同社は負債を処理できると言っていい。 しかし悪いニュースは、三井ハイテックのEBITが過去12ヶ月で20％も急落したことだ。 このまま収益の減少が続けば、同社は窮地に陥る可能性がある。 貸借対照表から負債について最もよくわかるのは間違いない。 しかし、三井ハイテックが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 そのため、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、三井ハイテックのフリーキャッシュフローは合計でマイナスを記録している。 フリー・キャッシュ・フローがマイナスの企業では、通常、借入金は割高になり、リスクも高くなる。株主は改善を望むべきである。
当社の見解
三井ハイテックがEBITを成長させる能力も、EBITをフリー・キャッシュ・フローに変換する能力も、債務をさらに引き受ける能力を確信させるものではなかった。 しかし、良いニュースは、EBITで支払利息を容易にカバーできることである。 これらの要因を考慮すると、三井ハイテックは借入金によってリスクを取っているように思われる。 有利子負債はリターンを高める可能性はあるが、同社は現在十分なレバレッジを有していると考える。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 我々は三井ハイテックの 警告サインを1つ特定 した。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.