バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本の永久的な損失を被ることになるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、ローム株式会社（東証：6963）である。(ローム株式会社（東証：6963）は負債を抱えている。 しかし、株主はその負債の使い方を心配すべきなのだろうか？
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
有利子負債やその他の負債が企業にとってリスクとなるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合である。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
ロームの負債額は？
下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2024年6月時点のロームの有利子負債は3,401億円で、1年前の403億円から増加している。 ただし、現金は2,446億円あるため、純有利子負債は956億円となる。
ロームのバランスシートの強さは？
最新の貸借対照表を見ると、1年以内に期限の到来する負債が4,660億円、それ以降に期限の到来する負債が472億円ある。 一方、現金は2,446億円、1年以内に回収期限の到来する債権は1,245億円である。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より1,441億円多い。
ロームの時価総額は6,557億円だから、いざとなれば現金を調達してバランスシートを改善できる可能性は高い。 しかし、希薄化することなく負債を管理できるかどうか、ぜひ精査すべきことは明らかだ。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定します。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
ロームのEBITDAに対する負債比率は0.92と低い。 そして驚くべきことに、純有利子負債があるにもかかわらず、過去12ヶ月間、実際に支払わなければならなかった利息よりも多くの利息を受け取っている。 つまり、腕利きの鉄板焼きシェフが料理を作るように、同社は負債を処理することができるのだ。 というのも、ロームのEBITは昨年1年間で69％減少しているからだ。 負債の返済に関して言えば、利益の減少は、砂糖入りのソーダが健康に役立つのと同じくらい役に立たない。 債務残高を分析する場合、バランスシートは当然の手始めである。 しかし、ロームが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、ロームは多くのキャッシュを消費した。 それは成長のための支出の結果かもしれないが、負債をはるかにリスクの高いものにしている。
当社の見解
率直に言って、ロームのEBITからフリー・キャッシュ・フローへの変換とEBITの（成長しない）実績の両方が、その負債水準にむしろ不快感を抱かせる。 しかし、明るい面として、金利カバー率は良い兆候であり、我々を楽観的にさせる。 バランスシートを見て、これらすべての要因を考慮すると、負債がローム株を少しリスキーにしていると我々は考えている。 それは必ずしも悪いことではないが、一般的にはレバレッジが低い方が安心できる。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではない。 そのため、 ロームに見られる 2つの警告サインに 注意する必要がある。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.