山一電機（東証:6941）のバランスシートはかなり健全だ

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりもむしろ、『恒久的な損失の可能性こそが私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆心配している』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業のリスクを評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 山一電機株式会社（東証：6941）に注目したい。(TSE:6941)は貸借対照表に負債を抱えている。 しかし本当の問題は、この負債が同社を危険な会社にしているかどうかである。

負債が危険な場合とは？

借金は企業の成長を助けるツールだが、もし企業が貸し手に返済できないのであれば、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 最悪の場合、債権者への支払いができなくなった企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 しかし、希薄化に取って代わることで、負債は、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、非常に優れた手段となり得る。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

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山一電機の負債額は？

下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2023年12月末時点の有利子負債は31.5億円で、1年前の40.8億円から減少している。 しかし、貸借対照表では138億円の現金を保有しており、実質的なネットキャッシュは106億円となる。

山一電機の負債の推移

最新の貸借対照表を見ると、1年以内に79.9億円、それ以降に32.1億円の負債がある。 一方、現金は138億円、12カ月以内に回収期限の到来する債権は63億8,000万円ある。 つまり、流動資産は負債総額を89億5000万円上回っている。

山一電機がバランスシートに潤沢な流動性を確保していることは、保守的な負債管理を示唆している。 純資産が潤沢であるため、借入先との間に問題が生じる可能性は低い。 簡単に言えば、山一電機が負債より現金の方が多いという事実は、負債を安全に管理できるという良い兆候であることは間違いない。

というのも、山一電機のEBITは前年比69％減だったからだ。 負債の返済に関して言えば、利益の減少は砂糖入りのソーダが健康に役立つのと同じくらい役に立たない。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、山一電機が長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 だから、もしあなたが将来を重視するなら、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 山一電機は貸借対照表にネット・キャッシュを計上しているが、金利・税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見る価値はある。 過去3年間、山一電機はEBITの74%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切なタイミングで負債を返済できる好位置につけている。

まとめ

企業の有利子負債を調査することは常に賢明であるが、今回のケースでは、山一電機には106億円のネットキャッシュがあり、バランスシートも良好である。 その上、EBITの74％をフリー・キャッシュ・フローに転換し、37億円をもたらしている。 だから、山一電機の負債使途に問題はない。 負債についてバランスシートから学ぶことが多いのは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、山一電機には注意すべき 兆候が1 つある。

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