山一電機(東証:6941)の48％急伸が示す投資家の人気

山一電機株式会社(山一電機株式会社（東証：6941）の株価は、先月だけで48％上昇し、最近の勢いを維持している。 もう少し振り返ってみると、この1年で株価が95％上昇しているのは心強い。

これだけ株価が急騰した後、日本の企業の半分近くが株価収益率（PER）14倍以下であることを考えると、PER37.2倍の山一電機は完全に避けるべき銘柄と考えるかもしれない。 しかし、PERを額面通りに受け取るのは賢明ではない。

山一電機は、他の多くの企業がプラス成長であるのに対し、最近業績が後退しているからだ。 低迷している業績が大幅に回復すると多くの人が予想しているため、PERが暴落せずに済んでいるのかもしれない。 そうでなければ、特に理由もなく高い株価を支払っていることになる。

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成長は高PERに見合うか？

山一電機がPERを正当化するためには、市場を大きく上回る傑出した成長を遂げる必要がある。

昨年度の決算を振り返ってみると、同社の利益は71％も減少しており、落胆させられる。 過去3年間を見ても、EPSは17％減少している。 従って、最近の利益成長は同社にとって好ましくないものだと言っていいだろう。

将来に目を移すと、同社を担当する2人のアナリストの予測では、今後1年間で60％の増益が見込まれている。 これは、市場全体の9.7％成長予測よりもかなり高い。

これを考慮すれば、山一電機のPERが他社を上回っているのも理解できる。 どうやら株主は、より豊かな未来を見据える可能性のあるものを手放したくないようだ。

山一電機のPERから何を学ぶか？

山一電機のPERは、ここ1ヶ月の株価と同様に高水準で推移している。 株価収益率（PER）は、特定の業界では価値を測る指標としては劣るという議論もあるが、強力な景況感指標となり得る。

山一電機が高いPERを維持しているのは、予想成長率が市場予想よりも高いからだ。 今のところ、株主は将来の収益が脅かされていないと確信しているため、PERに納得している。 このような状況では、近い将来に株価が大きく下落することは考えにくい。

あまり水を差したくはないが、山一電機には2つの注意すべき兆候がある。

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