アドバンテスト（東証：6857）は負債が多すぎるのか？

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンド・マネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言って、そのことを強調していない。 だから、ある銘柄のリスクについて考えるとき、負債を考慮する必要があるのは当然かもしれない。 他の多くの企業と同様、アドバンテスト・コーポレーション（東証：6857）も負債を利用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行することができない場合、負債やその他の負債はビジネスにとってリスクとなる。 資本主義の一部は、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より頻繁に発生する（しかし、それでもコストがかかる）のは、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

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アドバンテストの純負債はいくらですか？

下のグラフをクリックすると過去の数値を見ることができるが、2024年9月時点の有利子負債は74,300百万円で、1年前の55,000百万円から増加している。 しかし、貸借対照表では1,672億円の現金を保有しているため、実質的なネットキャッシュは929億円となる。

貸借対照表の健全性は？

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が1,743億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が1,120億円ある。 一方、現金は1,672億円、1年以内に期限の到来する債権が1,141億円ある。 つまり、これらの流動資産は負債総額とほぼ一致している。

つまり、流動資産と負債がほぼ拮抗しており、バランスシートは非常に強固である。 したがって、同社が資金繰りに苦しんでいるとは考えにくいが、バランスシートを注視する価値はあると思われる。 負債が多いとはいえ、ネットキャッシュは潤沢であり、有利子負債が多いとは言い難い！

また、アドバンテストは昨年、EBITを29％増加させた。 債務残高を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、アドバンテストが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 アドバンテストは、貸借対照表にネットキャッシュを計上しているかもしれないが、金利・税引前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどの程度変換しているかを見るのは興味深い。 直近の3年間を見ると、アドバンテストのフリー・キャッシュ・フローはEBITの42%であり、これは予想よりも低い。 債務の返済を考えると、これはあまり良いことではない。

まとめ

投資家がアドバンテストの負債を懸念するのは理解できるが、929億円のネットキャッシュを保有している点は安心できる。 また、昨年のEBITは前年比29％増と高い伸びを示した。 したがって、アドバンテストの借入金利用がリスキーだとは思わない。 負債についてバランスシートから学ぶことが多いのは間違いない。 しかし、投資リスクのすべてが貸借対照表にあるわけではない。 例えば、アドバンテストには、投資する前に知っておくべき注意点が1つある。

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