ザインエレクトロニクス（TSE:6769）の株価は34％下落したが、安く手に入る可能性はまだ低い。

ザインエレクトロニクス（TSE:6769）の株価は、過去30日間で34％もの大幅な軟化を見せ、最近株価が上げた利益の多くを取り戻した。 それでも、株価が27％上昇したこの1年を、悪い月が完全に台無しにしたわけではない。

これだけ大きく株価を下げた後でも、日本の半導体業界のほぼ半数の企業のPERが1.5倍以下であることを考えると、2.6倍の株価対売上高比率（または「PER」）を持つザインエレクトロニクスは、調査する価値のない銘柄だと思われても仕方がないだろう。 とはいえ、高いP/Sに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。

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ザインエレクトロニクスの最近の業績はどうなっているか？

例えば、最近のザインエレクトロニクスの業績が減収傾向にあり、芳しくないことを考えてみよう。 しかし、この先も他社を圧倒する業績が続くと予想する向きが多いため、P/Sが崩れずに推移しているのかもしれない。 もしそうでないなら、既存株主は株価の存続についてかなり神経質になっているかもしれない。

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収益成長指標は、高いP/Sについて何を物語っているか？

ザインエレクトロニクスのP/Sレシオは、堅実な成長を遂げ、重要な点として業界よりも優れた業績を上げることが期待される企業にとって典型的なものでしょう。

まず振り返ってみると、昨年の売上高は19％減という残念な結果であり、同社の売上高成長率に興奮するようなものではなかった。 それでも、直近の12ヶ月はともかく、3年前と比較すると、総計で45％の増収となったのは立派だ。 紆余曲折はあったが、それでも最近の収益の伸びは同社にとって十分すぎるほどだと言っていいだろう。

これは、同社の最近の中期的な年率成長率を大幅に上回る、今後1年間で19％の成長が見込まれる他の業界とは対照的である。

この点を考慮すると、ザインエレクトロニクスのP/Sが同業他社を上回っていることが気になる。 どうやら、同社の投資家の多くは、最近の状況からは想像できないほど強気で、いくら高くても株を手放したくないようだ。 P/Sが最近の成長率に見合った水準まで低下すれば、既存株主は将来的に失望を味わう可能性が高い。

最終結論

最近の株価低迷にもかかわらず、ザインエレクトロニクスのP/Sは同業他社より高いままだ。 特定の業界では、株価売上高倍率は価値を測る尺度としては劣るという議論もあるが、強力な景況感指標となり得る。

ザインエレクトロニクスの直近3年間の成長率が業界予想よりも低いため、現在、業界と比較して高いP/Sで取引されている事実は奇妙である。 売上成長率が業界より低いがP/Sが高い場合、株価が下落しP/Sが低下するリスクはかなりある。 最近の中期的な収益傾向が続けば、株主の投資は大きなリスクにさらされ、潜在的な投資家は過大なプレミアムを支払う危険にさらされることになる。

また、ザインエレクトロニクスの2つの警告サイン（1つは深刻な可能性がある！）を発見したので、考慮する必要があることは注目に値する。

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