アルバック (東証:6728)のバランスシートはかなり健全だ

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 事業が破綻する際には負債が絡むことが多いため、企業のリスク度を検討する際にバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 重要なのは、アルバック（東証：6728）が負債を抱えていることだ。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

なぜ負債はリスクをもたらすのか？

負債やその他の負債は、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行することができない場合に、事業にとってリスクとなる。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（しかし依然として高価な）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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アルバックの負債額は？

下記の通り、2023年12月末時点の有利子負債は426億円で、1年前の388億円から増加している。詳細は画像をクリック。 しかし、それを相殺する936億円のキャッシュがあり、ネットキャッシュは510億円となっている。

アルバックのバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表では、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が1,178億円、12ヶ月超に返済期限が到来する負債が416億円となっている。 その一方で、現金936億円、12ヶ月以内に回収予定の債権953億円がある。 つまり、流動資産は負債総額より295億円多い。

この黒字は、アルバックのバランスシートが保守的であることを示唆している。 簡単に言えば、負債よりも現金の方が多いということは、負債を安全に管理できるということである。

もし経営陣が昨年のEBITの32％削減の再来を防げなければ、アルバックにとって負債残高の控えめさが重要になるかもしれない。 負債の返済に関して言えば、利益の減少は、砂糖入りのソーダが健康に役立つのと同じくらい役に立たない。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、アルバックが今後も健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 アルバックの貸借対照表にはネット・キャッシュがあるが、利払い前税引き前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見る価値はある。 直近の3年間を見ると、アルバックのフリーキャッシュフローはEBITの31％で、これは予想より弱い。 このような現金収支の悪化は、負債を処理することをより困難にする。

まとめ

企業の有利子負債を調査することは常に賢明であるが、今回のケースでは、アルバックには510億円のネットキャッシュがあり、バランスシートも良好である。 従って、アルバックの負債使途に問題はない。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 そのため、 私たちがアルバックで見つけた 1つの警告サイン に注意する必要がある。

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