ルネサスエレクトロニクス（東証：6723）は負債が多すぎる？

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンド・マネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いので、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 ルネサスエレクトロニクス（TSE:6723）のバランスシートには負債がある。 しかし本当の問題は、この負債が同社をリスキーにしているかどうかである。

負債がもたらすリスクとは？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで容易に返済できない場合のみである。 資本主義の一部には「創造的破壊」のプロセスがあり、失敗した企業は銀行家によって容赦なく清算される。 これはあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から苦しい価格での増資を強要され、株主を永久に希薄化させることはよくあることだ。 しかし、希薄化に取って代わることで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討します。

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ルネサスエレクトロニクスの純負債は？

ルネサスエレクトロニクスの2023年12月時点の有利子負債は6,551億円で、前年同期の7,557億円から減少している。 ただし、4,393億円のキャッシュがあり、これを相殺すると、ネット有利子負債は約2,157億円となる。

ルネサスエレクトロニクスのバランスシートの健全性は？

貸借対照表の最新データを拡大すると、ルネサスエレクトロニクスは12ヶ月以内に8,287億円、それ以降に3,327億円の負債を抱えている。 一方、現金は4,393億円、債権は1,765億円である。 つまり、負債は現金と短期債権の合計を5456億円上回る。

上場しているルネサスエレクトロニクスの株式価値は4.87億円と非常に大きいため、これだけの負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 しかし、十分な負債があるため、株主には今後もバランスシートを注視することをお勧めしたい。

企業の収益に対する負債を評価するために、純有利子負債を金利・税金・減価償却費控除前利益（EBITDA）で割った数値と、金利・税金控除前利益（EBIT）を支払利息で割った数値（インタレストカバー）を算出する。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

ルネサスエレクトロニクスの純負債はEBITDAのわずか0.37倍であり、汗をかくことなくレバレッジを拡大できることを示唆している。 そして驚くべきことに、純負債があるにもかかわらず、過去12ヶ月間、実際に支払わなければならなかった利息よりも多くの利息を受け取っている。 つまり、同社が冷静さを保ちながら負債を抱えることができるのは間違いない。 一方、ルネサスエレクトロニクスのEBITは直近1年間で5.4％減少した。 このような落ち込みが続けば、負債を処理するのが難しくなるのは明らかだ。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、ルネサスエレクトロニクスが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 そこで論理的なステップとして、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることになる。 過去3年間で、ルネサスエレクトロニクスはEBITの96%に相当するフリーキャッシュフローを記録しており、これは通常予想されるよりも強力である。 これは、通常予想されるよりも強力なものである。

当社の見解

ルネサスエレクトロニクスの金利カバー率は、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 しかし、より悲観的な見方をすれば、EBIT成長率に少し懸念がある。 ルネサスエレクトロニクスは、負債をかなり合理的に使っているようだ。 有利子負債はリスクを伴うが、賢く使えば株主資本利益率（ROE）を高めることもできる。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかです。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 ルネサスエレクトロニクスは 、 当社の投資分析で1つの警告サインを示して いることに注意してください, あなたは知っておくべき...

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