デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 他の多くの企業と同様、サムコ・インク（東証：6387）も負債を利用している。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかである。
負債が問題となるのはどのような場合か？
有利子負債やその他の負債が企業にとってリスクとなるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できない場合である。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）事態は、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
サムコの負債とは？
下のグラフをクリックすると過去の数字が表示されるが、2024 年 4 月時点で 11.1 億円の有利子負債があり、1 年間で 8.52 億円増加した。 ただし、69.1億円のキャッシュがあり、それを相殺すると57.9億円のネットキャッシュとなる。
サムコのバランスシートの健全性は？
直近の貸借対照表では、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が31.5億円、 12ヶ月超に返済期限が到来する負債が9.66億円となっている。 一方、現金は69.1億円、1年以内に回収予定の債権は16.5億円。 流動資産は44.4億円で、負債を上回っている。
この流動性の高さは、サムコが負債に対して慎重な姿勢であることを示唆している。 資産に余裕があるため、融資先とトラブルになる可能性は低い。 簡潔に言えば、サムコはネットキャッシュを誇っており、負債負担は大きくないと言っていいだろう！
一方、サムコのEBITは過去12カ月で4.7％減少した。 このペースで収益が減少し続ければ、同社は負債を管理するのがますます難しくなる可能性がある。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、サムコが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートをご覧ください。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 サムコは、貸借対照表上ではネットキャッシュを持っているかもしれないが、利息・税引前利益（EBIT）をどれだけフリーキャッシュフローに変換しているかを見るのは興味深い。 直近の3年間を見ると、サムコのフリー・キャッシュ・フローはEBITの35%であり、これは予想よりも弱い。 このキャッシュフローの低さは、負債を処理することをより困難にする。
まとめ
負債を懸念する投資家の意見には共感するが、サムコには57.9億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 したがって、サムコが負債を使用することに問題はない。 負債についてバランスシートから学ぶことが多いのは間違いない。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートの中にあるわけではない。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの企業にもこうしたリスクはあるが、 サムコには知って おくべき 警告サインが1つある 。
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