石井表記(東証:6336)の冴えない業績の先に見えるもの

先週、石井表記（東証：6336）の株主は、軟調な決算を気にしていなかったようだ。 我々は、軟調な見出しの数字が、いくつかのポジティブな基礎的要因によって相殺されつつあるのではないかと考えている。

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石井表記決算にズームイン

多くの投資家はキャッシュフローから発生比率を聞いたことがないと思うが、実際、ある期間中の企業の利益がフリーキャッシュフロー（FCF）によってどれだけ裏付けられているかを示す有用な指標である。 発生主義比率は、ある期間の利益からFCFを差し引き、その結果をその期間の企業の平均営業資産で割る。 キャッシュフローからの発生比率は、「非FCF利益率」と考えることができる。

したがって、発生比率がマイナスの会社は良い会社で、プラスの会社は悪い会社ということになる。 だからといって、発生主義比率がプラスになることを心配しろというわけではないが、発生主義比率がむしろ高い場合には注意が必要である。 というのも、いくつかの学術研究では、発生比率が高いと利益が減少する、あるいは利益が伸び悩む傾向があると指摘されているからだ。

石井表記は2024年7月期の発生主義比率が-0.11である。 これはキャッシュ・コンバージョンの良さを意味し、昨年度のフリー・キャッシュ・フローが利益をしっかりと上回ったことを示唆している。 フリー・キャッシュ・フローは15億円で、報告された利益6億5,000万円を上回った。 石井表記は、フリー・キャッシュ・フローが前年比で減少したことを意味する。 しかし、考えるべきことはそれだけではない。 異常項目が法定利益に影響を及ぼし、したがって発生率にも影響を及ぼしていることがわかる。

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異常項目が利益に与える影響

石井表記は、直近1年間で2億1,000万円の特別損益を計上した。 非現金支出を含む特別損益が発生した場合、発生比率が高くなることが予想されるが、今回のケースはまさにそうなっている。 異常項目による控除は第一に残念だが、明るい兆しもある。 何千もの上場企業を調査した結果、異常項目は一過性のものであることが非常に多いことがわかった。 そして結局のところ、それこそが会計用語の意味するところなのだ。 もし石井表記がそのような特別な費用を繰り返さないのであれば、他の条件がすべて同じであれば、来年度の利益は増加すると予想される。

石井表記について

結論から言えば、石井表記は発生率、異常項目ともに、法定利益はそれなりに保守的であろう。 これらの要因から、石井表記は少なくとも見かけ通り、いやそれ以上の収益力を秘めていると考える！ ビジネスとしての石井表記についてもっと知りたいなら、同社が直面しているリスクを認識しておくことが重要だ。 例えば-石井表記には3つの警告サインがある。

私たちは石井表記について、その業績を実際よりも良く見せることができる特定の要因に焦点を当てて検証してきた。そして見事に合格した。 しかし、企業に対する意見を伝える方法は他にもたくさんある。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、「お金を追う」のが好きで、インサイダーが買っている銘柄を探す人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有率の高い銘柄のリストをご覧いただきたい。

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