ローツェ（東証:6323）は負債が多すぎる？

チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーのリー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いので、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 他の多くの企業と同様、ローツェ株式会社（東証：6323）も負債を利用している。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項なのだろうか？

負債はいつ問題になるのか？

負債やその他の負債は、フリー・キャッシュ・フローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できない場合に、企業にとってリスクとなる。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られます。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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Rorzeの純負債は？

下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2023年11月時点でローツェの有利子負債は369億円で、1年後の315億円から増加している。 ただし、現金は3,670億円あるため、純有利子負債は1億7,200万円となる。

ローツェの負債の推移

貸借対照表を拡大すると、1年以内に返済期限が到来する負債が346億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が220億円ある。 一方、現金は367億円、12ヶ月以内に返済予定の債権は219億円ある。 つまり、流動資産は負債総額を20億2000万円上回っている。

ローツェの規模を考慮すると、流動資産と負債総額のバランスはとれているようだ。 3,543億円の同社が資金繰りに苦しんでいるとは考えにくいが、バランスシートを注視する価値はあると思われる。 しかし、いずれにせよ、ローツェの純負債はほぼゼロであり、負債負担は重くないと言ってよいだろう！

企業の収益に対する有利子負債を評価するために、私たちは純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレスト・カバー）で割って計算する。 この方法では、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

ロルツェの負債（現金控除後）は非常に少なく、EBITDAに対する負債比率は0.0064、EBITは支払利息の6k倍である。 実際、収益に比して負債負担は羽のように軽い。 幸いなことに、ロルツェは昨年、EBITを7.3％伸ばしており、債務負担はさらに管理しやすくなっている。 貸借対照表から負債について最もよくわかるのは間違いない。 しかし、今後Rorzeが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要としている。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、ローツェのフリーキャッシュフローは合計でマイナスを記録している。 通常、フリー・キャッシュ・フローがマイナスの会社の手にかかると、借入金はより高額になり、ほとんどの場合、よりリスクが高くなる。株主は改善を望むべきである。

当社の見解

良いニュースは、ローツェがEBITで支払利息をカバーする能力を実証していることである。 しかし、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換には懸念がある。 これらのことを考慮すると、ロルツェは現在の負債水準を快適に処理できるようだ。 プラス面では、このレバレッジは株主リターンを高めることができるが、潜在的なマイナス面は損失のリスクが高まることであり、バランスシートを監視する価値がある。 負債についてバランスシートから最も多くを学べることは間違いない。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表に存在するわけではない。 例えば、Rorzeに投資する前に注意すべき1つの兆候を発見した。

もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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