TOWA（東証：6315）のバランスシートは健全か？

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 他の多くの企業と同様、TOWA株式会社（TSE:6315）も負債を利用している。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかである。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

借入金は、事業が新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済に窮するまで、事業を支援する。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主を永久に希薄化させるケースはよく見られます。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することです。

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TOWAの負債とは？

下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2023年12月末時点のTOWAの有利子負債は138億円で、1年前の146億円から減少している。 一方、現金は187億円あり、ネットキャッシュは48.6億円ある。

東和薬品の負債の状況

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が202億円、それ以降に返済期限が到来する負債が56.1億円ある。 一方、現金は187億円、12ヶ月以内に回収される債権は93.9億円である。 つまり、流動資産は負債総額より22億3,000万円多い。

負債と流動資産がほぼ同額であることから、TOWAのバランスシートは非常に堅固である。 つまり、2,460億円の資金が不足している可能性は低いが、バランスシートを注視する価値はある。 簡単に言えば、TOWAが負債よりも現金の方が多いということは、負債を安全に管理できるという良い兆候であることは間違いない。

TOWAのEBITは昨年34％減少したのだから、TOWAの負担が重すぎないのは当然である。 負債の返済に関して言えば、収益の落ち込みは砂糖入りのソーダが健康に役立つのと同じである。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、最終的には事業の将来の収益性が、TOWAが長期的にバランスシートを強化できるかどうかを決定する。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 TOWAは貸借対照表上ではネットキャッシュを持っているかもしれないが、それでも、事業が金利税引前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどれだけ変換しているかを見るのは興味深い。 過去3年間、TOWAのフリー・キャッシュ・フローはEBITの31％で、予想より少なかった。 債務の返済を考えると、これはあまり良いことではない。

まとめ

負債を懸念する投資家の意見には共感するが、TOWAには48.6億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 従って、TOWAが負債を使用することに問題はない。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、TOWAには 1つの警告 サインがあります。

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