ジェイ・イー・ティー株式会社（東証：6228）の39％の価格上昇は業績と乖離している

株式会社ジェーイーティー。(TSE:6228)の株価は、不安定な時期を経て39％上昇し、実に印象的な月となった。 しかし先月は、過去1年間で56％下落した株価を改善することはほとんどできなかった。

これだけ株価が急騰した後、J.E.T.の株価収益率（PER）24.1倍は、約半数の企業がPER13倍以下、さらにはPER9倍以下がごく普通である日本の市場と比べると、今は売りが強いように見えるかもしれない。 しかし、このPERがかなり高いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要だ。

例えば、最近J.E.T.の業績が悪化しているとしよう。 PERが高いのは、投資家が、同社は近い将来、市場全体を上回るだけの業績を上げるだろうと考えているからだ、という可能性もある。 そうでなければ、特別な理由もなく高い株価を支払っていることになる。

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成長は高PERに見合うか？

PERを正当化するためには、J.E.T.は市場を大きく上回る傑出した成長を遂げる必要がある。

まず振り返ってみると、昨年の一株当たり利益の伸びは53％減と期待外れで、興奮するようなものではなかった。 その結果、3年前の収益も全体で55％減少している。 従って、最近の業績の伸びは同社にとって望ましくないものだと言ってよい。

今後12ヶ月で13％の成長が予測されている市場と比較すると、最近の中期的な業績から見た同社の下降モメンタムは悲観的なものである。

このような情報から、J.E.T.が市場よりも高いPERで取引されていることが気になる。 どうやら、同社の投資家の多くは、最近の状況から想像されるよりもずっと強気で、いくら高くても株を手放したくないようだ。 最近の業績傾向が続けば、いずれ株価に重くのしかかるだろうから、この株価が持続可能だと考えるのは大胆な人だけだろう。

J.E.T.のPERから何を学ぶか？

株価の高騰により、J.E.T.のPERも高騰している。 株価収益率は株を買うかどうかの決め手にはならないが、業績期待のバロメーターとしてはかなり有能だ。

J.E.T.を調査したところ、中期的な収益の縮小は、市場が成長することを考えると、我々が予想したほどには高いPERに影響していないことがわかった。 このような好業績が長く続く可能性は極めて低いためだ。 最近の中期的な状況が著しく改善しない限り、この株価を妥当なものとして受け入れるのは非常に難しい。

また、J.E.T.に考慮すべき警告サインが1つ見つかったことも注目に値する。

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