内外テック(株)（東証:3374）の業績に投資家は完全には納得していない

日本の企業の半数近くが株価収益率（PER）15倍を超える中、内外テック（東証1部3374）のPER11.2倍は魅力的な投資対象かもしれない。 ただし、PERを額面通りに受け取るのは賢明ではない。

例えば、内外テックは最近業績が悪化している。 業績不振が続く、あるいは加速するとの見方が多く、PERが抑制されているのかもしれない。 この会社が好きなら、そうでないことを願い、人気がないうちに株を手に入れたいと思うだろう。

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成長は低PERに見合うか？

PERを正当化するためには、内外テックは市場を引き離す低成長を達成する必要がある。

まず振り返ってみると、昨年の一株当たり利益の伸びは45％減と期待外れで、興奮するようなものではなかった。 しかし、その前の数年間は非常に好調であったため、過去3年間でEPSを合計50％成長させることができた。 紆余曲折はあったが、それでも最近の利益成長は同社にとって十分すぎるほどだったと言える。

これは他の市場とは対照的で、来年は11％の成長が見込まれ、同社の最近の中期的な年率換算成長率を大幅に下回っている。

このような情報から、内外テックが市場より低いPERで取引されているのは奇妙である。 どうやら一部の株主は、最近の業績が限界を超えたと考え、販売価格の大幅な引き下げを容認しているようだ。

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一般的に、投資判断に際して株価収益率を深読みすることには注意したい。

内外テックについて検証したところ、3年間の業績トレンドが現在の市場予想よりも良好であることから、PERにほぼ寄与していないことが判明した。 PERがこの好業績に見合うことを妨げているのは、業績に対する未観測の大きな脅威がある可能性がある。 最近の中期的な状況が続けば、通常なら株価は上昇するはずだからだ。

意見を決める前に、注意すべき内外テックの4つの警告サインを発見した。

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