内外テック（東証：3374）のバランスシートは健全か？

チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、賢明な投資家たちは、企業の危険性を評価する際に、倒産につきものの負債が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 他の多くの企業と同様、内外テック株式会社（東証：3374）も負債を利用している。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかである。

負債がもたらすリスクとは？

有利子負債やその他の負債が企業にとってリスクとなるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合である。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもなおコストがかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合にも悪影響は生じない。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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内外テックの負債とは？

2024年3月期の有利子負債は43.8億円で、前年同期の50.2億円から減少している。 ただし、貸借対照表では104億円の現金を保有しているため、実質的なネットキャッシュは60億円となる。

内外テックの負債について

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が112億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が44.9億円ある。 これらの債務と相殺される104億円の現金と、12ヶ月以内に返済期限が到来する59.6億円の債権がある。 つまり、流動資産は負債総額より6億2,500万円多い。

この黒字は、内外テックが保守的なバランスシートを持っていることを示唆している。 簡潔に言えば、内外テックはネットキャッシュを誇っており、負債が多いとは言えない！

もし経営陣が昨年のEBIT48％減の二の舞を防げなければ、ナイガイ・テックにとって負債負担の軽さは決定的になるかもしれない。 負債の返済に関して言えば、利益の減少は、砂糖入りのソーダが健康に役立つのと同じくらい役に立たない。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、負債を完全に切り離して見ることはできない。なぜなら、内外テックには負債を返済するための収益が必要だからだ。 そのため、収益についてもっと知りたければ、長期的な収益推移のグラフをチェックする価値があるかもしれない。

というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 ナイガイテックは貸借対照表にネットキャッシュを計上しているかもしれないが、金利・税引前利益（EBIT）をどれだけフリーキャッシュフローに変換しているかを見るのは興味深い。 過去3年間、内外テックのフリー・キャッシュフローはEBITの18％で、実に低い。 この低水準のキャッシュ・コンバージョンは、債務の管理・返済能力を弱体化させる。

まとめ

負債を懸念する投資家の意見には共感するが、内外テックには60億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 だから、ナイガイテックの負債使途に問題はない。 貸借対照表から負債について最もよく知ることができるのは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 例えば、内外テックには注意すべき 4つの警告 サインがある。

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