ファーストリテイリング（東証：9983）のバランスシートは強固だ

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いので、企業のリスクの高さを検討するときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 重要なのは、株式会社ファーストリテイリング（東証：9983）である。(東証:9983)は負債を抱えている。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債はいつ問題になるのか？

借入金は、事業が新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済するのが困難になるまで、事業を支援する。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合にも悪影響は生じない。 企業がどの程度の負債を使用しているかを考える際にまず行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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ファーストリテイリングの負債とは？

下の画像をクリックすると詳細が見られるが、2024年11月末の有利子負債は2112億円で、1年前の2411億円から減少している。 しかし、それを相殺する16.5億円のキャッシュがあり、14.4億円のネットキャッシュがあることになる。

ファーストリテイリングの負債の推移

直近の貸借対照表によると、1年以内に返済期限が到来する負債が9,282億円、1年以 上で返済期限が到来する負債が6,700億円となっている。 これらの債務を相殺するために、同社は1.65億円の現金と1,818億円の売掛債権を保有している。 つまり、流動資産は負債総額を2,298億円上回っている。

このように、負債総額と流動資産がほぼ同額であることから、ファーストリテイリングのバランスシートはかなり強固であることがわかる。 つまり、1,400億円の同社がキャッシュ不足に陥っている可能性は低いが、バランスシートを注視する価値はある。 簡潔に言えば、ファーストリテイリングはネットキャッシュを誇っており、負債が多いとは言えない！

また、ファーストリテイリングは昨年、EBITを23％伸ばしており、今後、負債の返済が容易になるはずだ。 貸借対照表から負債について最もよくわかるのは間違いない。 しかし、ファーストリテイリングが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 ファーストリテイリングは貸借対照表にネットキャッシュを計上しているが、そのキャッシュ残高の構築（または減少）のスピードを理解するために、金利税引前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローに変換する能力を見てみる価値がある。 過去3年間、ファーストリテイリングはEBITを上回るフリーキャッシュフローを生み出している。 このような強力なキャッシュ・コンバージョンは、ダフト・パンクのコンサートでビートが落ちたときの観客のように私たちを興奮させる。

まとめ

企業の有利子負債を調査することは常に賢明なことではあるが、今回のケースでは、ファーストリテイリングは1.44億円のネットキャッシュを持ち、バランスシートも良好である。 また、フリーキャッシュフローは526億円で、EBITの102％である。 では、ファーストリテイリングの負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは思えない。 ファーストリテイリングに自信を持たせるもう一つの要因は、インサイダーが株を買っているかどうかだろう。そのシグナルも意識しているなら、 このリンクをクリックすればすぐに分かる。

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