SEKIDO（東証：9878）が負債を多用していることを示す4つの指標

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業のリスクを評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 SEKIDO株式会社（東証:9878）に注目したい。(TSE:9878)は貸借対照表に負債を抱えている。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債がもたらすリスクとは？

借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を一緒に検討します。

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SEKIDOの純負債は？

下のグラフをクリックすると詳細が見られるが、2024 年 3 月期の負債は 26.9 億円で、前年とほぼ同じ。 ただし、現金は5億4,900万円あるため、純有利子負債は21億5,000万円となる。

バランスシートの健全性は？

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が36億6,000万 円、それ以降に返済期限が到来する負債が7億2,200万円ある。 一方、現金は5億4,900万円、1年内回収予定の債権は10億3,000万円。 つまり、現預金と1年以内の売掛金を合わせると、負債が280億円多い。

この赤字は14億円の会社に影を落としており、まるで巨像が凡人の上にそびえ立っているようだ。 だから、間違いなくバランスシートを注意深く見ている。 結局のところ、SEKIDOは今日債権者に支払わなければならないのであれば、大規模な資本増強が必要になるだろう。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割ったものと、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 このように、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を検討する。

EBITDAに対する純負債の比率は10.8であり、SEKIDOはかなりの負債を抱えていると言ってよい。 しかし良いニュースは、3.4倍というかなり快適な金利カバーを誇り、責任を持って債務を返済できることを示唆していることだ。 SEKIDOの過去12ヶ月間のEBITが39％増と順調に伸びていることも良いニュースだ。 人間の優しさのミルクのように、このような成長は回復力を高め、負債を管理する能力を高める。 負債について最もよく知るのは貸借対照表であることは間違いない。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、SEKIDOの収益である。 従って、負債を検討する際には、収益動向を見る価値があることは間違いない。インタラクティブなスナップショットはこちら。

最後に、税務署は会計上の利益を重視するかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要があるのは明らかだ。 過去3年間、SEKIDOのフリーキャッシュフローは、合計で大幅なマイナスとなった。 これは成長のための支出の結果かもしれないが、負債をはるかにリスキーなものにしている。

我々の見解

率直に言って、SEKIDOのEBITからフリー・キャッシュ・フローへの変換と、負債総額を上回っているという実績の両方が、その負債水準にむしろ不安を抱かせる。 しかし、少なくともEBITの成長はかなり順調であり、その点は心強い。 全体として、SEKIDOのバランスシートは事業にとってかなりのリスクであると思われる。 このため、我々はこの銘柄に対してかなり慎重であり、株主はその流動性に注視すべきだと考える。 負債水準を分析する場合、バランスシートは明らかにスタート地点となる。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表にあるわけではなく、むしろそうでないこともある。 その例を挙げよう：我々は、 SEKIDOが注意すべき4つの警告サインを 発見した。

もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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