投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 つまり、賢い投資家たちは、企業のリスクを評価する際、負債（通常は倒産に関わる）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 他の多くの企業と同様、シービー・グループマネジメント株式会社（東証:9852）も倒産した。(東証:9852)は負債を利用している。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？
負債がもたらすリスクとは？
借入金は、事業が新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済することが困難になるまで、事業を支援する。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（しかし、それでもコストがかかる）事態は、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となり得る。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
CB GROUP MANAGEMENTの純負債は？
CBグループ・マネジメントの2024年3月時点の有利子負債は30億円で、前年の37.9億円から減少している。 ただし、1億5,200万円の現金があり、これを相殺すると約28億5,000万円の純有利子負債となる。
シービーグループマネジメントの負債の状況
最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が259億円、それ以降に 返済期限が到来する負債が25.8億円となっている。 一方、現金は1億5,200万円、1年以内に回収期限の到来する債権は288億円である。 つまり、これらの流動資産は負債総額とほぼ一致している。
この黒字は、シービーグループマネジメントが保守的なバランスシートを持っていることを示唆している。
私たちは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったものと、利払い・税引き・償却前利益（EBIT）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。
CB GROUP MANAGEMENTのEBITDAに対する負債比率は0.87と低い。 そして驚くべきことに、純負債があるにもかかわらず、過去12ヶ月間、実際に支払わなければならなかった利息よりも多くの利息を受け取っている。 つまり、鉄板焼きの名シェフが調理をするように、同社は負債を処理できるのだ。 また、CBグループ・マネジメントは昨年、EBITを20％増加させた。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、負債を完全に切り離して見ることはできない。CBグループ・マネジメントは、負債を返済するために利益を必要とするからだ。 そのため、負債を検討する際には、間違いなく収益動向を見る価値がある。インタラクティブなスナップショットはこちら。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITがフリーキャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 直近の3年間で、CBグループ・マネジメントはEBITの66%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録している。 この冷徹なキャッシュは、同社が望むときに負債を減らすことができることを意味する。
当社の見解
CB GROUP MANAGEMENTの金利カバーは、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 また、EBIT成長率も非常に心強いものであるため、これは良いニュースの始まりに過ぎない。 全体として、CBグループ・マネジメントが悪いリスクを取っているとは思えない。 そのため、バランスシートはかなり健全に見える。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 CB GROUP MANAGEMENTについて 1つの警告サインを確認 したので、それを理解することが投資プロセスの一部となるだろう。
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