株式会社松屋（東証：8237）の株価が30％下落し、投資家の人気が脅かされる

株式会社松屋(株）松屋（東証：8237）の株価は、比較的好調だった時期があったにもかかわらず、今月は30％も下落するという最悪の結果となった。 この30日間の下落は、株主にとって厳しい1年を締めくくるもので、その間に株価は22％下落した。

日本の企業の半数近くがPER13倍以下であり、PER8倍以下も珍しくないからだ。 しかし、このPERが高いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要である。

一例を挙げると、松屋の業績はここ1年で悪化しており、決して理想的とは言えない。 この先も松屋が他社を圧倒すると予想する人が多いため、PERの暴落を免れているのかもしれない。 もしそうでないなら、既存株主は株価の存続性についてかなり神経質になっているかもしれない。

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高いPERに見合う成長はあるか？

松屋のようなPERが妥当とみなされるためには、企業が市場を上回る必要があるという前提がある。

まず振り返ってみると、昨年の一株当たり利益の伸びは40％減と期待外れだった。 残念なことに、3年前のEPS成長率に逆戻りしてしまった。 従って、同社にとって最近の利益成長は一貫性がないと言っていいだろう。

最近の中期的な収益軌跡を、より広範な市場の1年間の業績拡大予想である9.6%と比較すると、年率換算ベースで同社の魅力が著しく低下していることがわかる。

このような情報から、松屋が市場より高いPERで取引されていることが気になる。 どうやら松屋の投資家の多くは、最近の状況からは想像できないほど強気で、いくら高くても株を手放したくないようだ。 PERが最近の成長率に見合った水準まで低下すれば、既存株主は将来的に失望する可能性が高い。

要点

最近の株価低迷にもかかわらず、松屋のPERは他の企業より高い。 株価収益率（PER）の威力は、バリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るためのものである。

松屋の直近3年間の成長率は市場予想よりも低いため、現在のPERは予想よりもかなり高い。 成長率が市場予測を下回る低調な業績が確認された場合、株価は下落し、高いPERは引き下げられる可能性がある。 最近の中期的な業績トレンドが続けば、株主の投資は大きなリスクにさらされ、潜在的な投資家は過大なプレミアムを支払う危険にさらされることになる。

とはいえ、松屋は我々の投資分析で2つの警告サインを示しており、そのうちの1つは懸念事項である。

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