高島屋（東証：8233）のトンネルの先に光が見えず、投資家が株価を26％押し下げる

株式会社高島屋（東証：8233）の株主は、株価が26％下落し、前期の好業績が帳消しになるなど、非常に荒い月となったことを喜ばないだろう。 長期的な株主は株価の下落を残念に思うだろう。

株価の大幅下落にもかかわらず、高島屋の株価収益率（PER）9.9倍は、約半数の企業がPER13倍を超え、PER20倍を超える企業も珍しくない日本の市場と比べれば、まだ買いの水準に見えるかもしれない。 しかし、PERが低いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうか判断するにはさらなる調査が必要だ。

高島屋はここ数年、他社を凌駕する業績の伸びを示し、比較的好調に推移している。 PERが低いのは、投資家がこの好調な業績が今後あまり期待できないかもしれないと考えているため、という可能性もある。 高島屋が好きなら、そうでないことを望むだろう。

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成長指標が語る低PERとは？

高島屋のような低PERを目にすることが本当に心地よいのは、会社の成長が市場に遅れをとっている時だけだろう。

振り返ってみると、昨年は同社のボトムラインに異例の19％の利益をもたらした。 しかし、直近の3年間はまったく成長できなかったため、全体としてはそれほど大きくはない。 従って、同社の最近の収益成長は一貫性がないと言ってよい。

同社を担当する4人のアナリストによれば、今後3年間のEPSは年率5.7％上昇すると予想されている。 これは、市場全体の年間成長率9.7％よりかなり低い。

この情報から、高島屋が市場より低いPERで取引されている理由がわかる。 どうやら多くの株主は、会社があまり豊かでない将来を見据えている可能性がある中、持ち続けることに抵抗があるようだ。

高島屋のPERに関する結論

高島屋の株価は最近低迷しており、PERは他社を下回っている。 株価収益率の威力は、バリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るものである。

高島屋のアナリスト予想を見てみると、やはり業績見通しの甘さが低PERにつながっていることがわかる。 今のところ、株主は低PERを容認している。 こうした状況が改善されない限り、この水準が株価の障壁となるだろう。

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