デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 他の多くの企業と同様、川辺株式会社（東証:8123）も負債を抱える。(TSE:8123)は負債を利用している。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかである。
借金はいつ危険なのか？
借入金は、事業が新たな資本またはフリーキャッシュフローで返済するのが困難になるまで、事業を支援する。 最終的に、負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 このような事態はあまり一般的ではないが、負債を抱える企業が、貸し手から窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となり得る。 企業がどの程度の負債を利用しているかを考える際にまず行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
T.Kawabeの純負債は何ですか？
下のグラフをクリックすると詳細が表示されるが、2024 年 3 月期の借入金残高は 24 億 9,000 万円で、前年とほぼ同額である。 ただし、手元資金が14.8億円あるため、純有利子負債は10.1億円程度と少ない。
川辺通商の負債の推移
貸借対照表を拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が4,990百万 円、それ以降に返済期限が到来する負債が846百万円ある。 その一方で、現金14億8,000万円、12ヶ月以内に支払期限の到来する債権24億円もある。 つまり、現金と短期債権を合計すると19.5億円の負債がある。
時価総額22.4億円に対し、レバレッジの山である。 このことは、同社がバランスシートの補強を急ぐ必要がある場合、株主が大きく希薄化することを示唆している。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い前・税引き前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する有利子負債を考慮する。
川辺工業のEBITDAに対する純有利子負債の比率は約2.4であり、有利子負債の使用はわずかであることを示唆している。 また、EBITが支払利息の21.0倍という圧倒的な水準にあることから、負債の負担は孔雀の羽のように軽い。 喜ばしいことに、川辺紡績のEBITは、オーストラリアのボブ・ホーク元首相が庭のグラスを飲み干すよりも速く伸びており、過去12ヶ月で103％の伸びを誇っている。 貸借対照表から負債について最もよく知ることができるのは間違いない。 しかし、貸借対照表が将来どのように持ちこたえるかを左右するのは、川辺敏史の収益である。 そのため、同社の収益についてもっと知りたければ、長期的な収益推移のグラフをチェックする価値があるかもしれない。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 したがって、論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローと一致するEBITの割合を見ることです。 株主にとって幸いなことに、川辺通商は過去2年間、EBITを上回るフリー・キャッシュ・フローを生み出している。 金融機関の機嫌を損ねないためには、現金の流入に勝るものはない。
当社の見解
良いニュースは、EBITで支払利息をカバーする川辺紡績の実証された能力である。 しかし、実のところ、負債総額はこの印象を少し損ねる。 これらのデータを考慮すると、川辺武史は負債に対してかなり賢明なアプローチを取っているように思われる。 つまり、株主還元を高めるために、もう少しリスクを取っているということだ。 負債についてバランスシートから最も多くを学べることは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 私たちは 川辺哲人氏について 3つの警告サイン （少なくとも1つは少し不愉快なもの ）を確認した 。
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