サナウタス（東証:7623）の負債が大きい理由

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いのだから、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 重要なのは、サノータス株式会社（東証：7623）である。(東証:7623)は負債を抱えている。 しかし、本当の問題は、この負債が会社をリスキーにしているかどうかだ。

負債がもたらすリスクとは？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで簡単に返済できない場合のみである。 資本主義の一部には「創造的破壊」のプロセスがあり、失敗した企業は銀行家によって容赦なく清算される。 このようなことはあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手によって窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化することはよくあることだ。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することです。

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Sunautasの負債とは？

下のグラフをクリックすると過去の数字が表示されるが、2024年4月現在の負債は54.7億円で、1年前の51.9億円から増加している。 ただし、現金は8億600万円あるため、純有利子負債は46億6000万円となる。

バランスシートの健全性は？

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が52.2億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が31.7億円ある。 一方、現金は8,060万円、1年内回収予定の債権は8,870万円。 負債は現金と短期債権の合計より67億円多い。

この赤字は15億3,000万円の同社に影を落としている。 そのため、バランスシートを注視することは間違いない。 結局のところ、サナウタスは今日債権者に支払わなければならないのであれば、大規模な資本増強が必要になるだろう。

私たちは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったものと、利払い・税引き・償却前利益（EBIT）が支払利息をどれだけ簡単にカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 この方法では、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

SunautasのEBITDAに対する負債比率は5.8とかなり高く、負債負担が大きいことを示唆している。 しかし、インタレスト・カバレッジは4.0とそれなりに高い。 投資家は、スノータスのEBITが過去12ヶ月で14％減少した事実にも悩まされるはずだ。 このような状況が続けば、債務負担を処理することは、ホットコーヒーをポゴスティックに乗せて配達するようなものだ。 負債水準を分析する場合、バランスシートを見るのは当然のことだ。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、スノータスの収益である。 そのため、その収益についてもっと知りたければ、長期的な収益トレンドのグラフをチェックする価値があるかもしれない。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とします。 そのため、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 株主にとって嬉しいことに、サナウタスは過去3年間、EBITを上回るフリー・キャッシュ・フローを生み出している。 金融機関の機嫌を損ねないためには、現金の流入に勝るものはない。

当社の見解

率直に言って、SunautasのEBITDAに対する純負債と、負債総額を上回っている実績の両方が、その負債水準にむしろ不快感を抱かせる。 しかし良い面もあり、EBITからフリー・キャッシュフローへの転換は良い兆候であり、我々を楽観的にさせてくれる。 バランスシートの健全性から、スノータスは本当にリスクが高いと我々は考えている。 このため、私たちはこの銘柄に対してかなり慎重であり、株主はその流動性を注視すべきだと考える。 貸借対照表から負債について最もよくわかることは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば - Sunautasには 3つの警告サインが ある。

すべてが終わってみれば、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。読者は今すぐ、純負債ゼロの成長株リストに 100％無料でアクセスできる。

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