ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いからだ。 パンパシフィック・インターナショナル・ホールディングス(TSE:7532)は、事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
借金はいつ危険なのか？
借入金は、事業が新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済に窮するまで、事業を支援する。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合です。 しかし、希薄化に取って代わることで、負債は、高い収益率で成長に投資するための資本を必要とする企業にとって、極めて優れた手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。
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パンパシフィック・インターナショナル・ホールディングスの純負債は？
パンパシフィック・インターナショナル・ホールディングスの純有利子負債は、2023年12月時点で4,904億円となっており、1年前の5,739億円から減少している。 ただし、2,091億円の現金があり、これを相殺すると約2,813億円の純有利子負債となる。
パンパシフィック・インターナショナル・ホールディングスのバランスシートは健全か？
パンパシフィック・インターナショナル・ホールディングスの直近の貸借対照表によると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が4,548億円、12ヶ月を超えて返済期限が到来する負債が5,309億円となっている。 その一方で、現金2,091億円、12ヶ月以内に弁済期が到来する債権880億円がある。 つまり、現預金と12ヶ月以内の売掛金を合計すると6,886億円の負債があることになる。
パンパシフィック・インターナショナル・ホールディングスの時価総額は210億円と巨額であるため、必要であれば増資によってバランスシートを強化することができるだろう。 しかし、パンパシフィック・インターナショナル・ホールディングスが希薄化することなく負債を管理することができるのかどうか、よく検討する必要があることは間違いない。
企業の収益に対する有利子負債を評価するために、純有利子負債をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割り、EBIT（利払い前・税引き前利益）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮している。
パンパシフィック・インターナショナル・ホールディングスのEBITDAに対する純有利子負債の比率は約1.7であり、負債の使用は中程度であることを示唆している。 また、18.6倍という強力なインタレスト・カバレッジが、さらに安心感を高めている。 パンパシフィック・インターナショナル・ホールディングスは、12ヶ月間でEBITを20％増加させることができた。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、パンパシフィック・インターナショナル・ホールディングスが今後も健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 ですから、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要としている。 そのため、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 直近の3年間で、パンパシフィック・インターナショナル・ホールディングスは、EBITの54％に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録している。 フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、この冷え切ったキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。
当社の見解
嬉しいことに、パンパシフィック・インターナショナル・ホールディングスの利子カバー率は素晴らしく、有利子負債を上回っている。 また、EBIT成長率も心強い。 前述の要素を総合すると、パンパシフィック・インターナショナル・ホールディングスは負債をかなり楽に処理できる。 もちろん、レバレッジは株主資本に対するリターンを高める一方で、より多くのリスクをもたらすので、この点には注意を払う価値がある。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではなく、むしろそうとは言い難い。 例えば、 パンパシフィック・インターナショナル・ホールディングスの注意すべき兆候を1つ 挙げてみた。
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