一倉工業（東証：6186）は借金を危険な方法で使っているのか？

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 株式会社一倉（東証:6186）を見てみよう。(TSE:6186)は事業で負債を使用している。 しかし本当の問題は、この負債が同社をリスキーにしているかどうかである。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

借金はビジネスの成長を助けるツールであるが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 最終的に、会社が法的な返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となり得る。 私たちは、企業の負債の利用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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一倉工業の純負債とは？

下のグラフをクリックすると過去の数字が表示されるが、2024年9月時点の有利子負債は61.4億円で、1年前の55.8億円から増加している。 ただし、46.8億円の現金があり、これを相殺すると、純有利子負債は約14.6億円となる。

一倉工業のバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表を拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が 135億円、それ以降に返済期限が到来する負債が30.1億円ある。 一方、現金は46億8,000万円、1年以内に期限の到来する債権は8億3,400万円。 負債は現金と短期債権の合計より110億円多い。

この赤字はJP2.30bの同社に影を落とし、まるで巨像がそびえ立つかのようだ。 だから、バランスシートを注視するのは間違いない。 結局のところ、一倉は今日債権者に支払わなければならないのであれば、大規模な資本増強が必要になるだろう。 債務残高を分析する場合、バランスシートは明らかな出発点である。 しかし、負債を完全に切り離して見ることはできない。なぜなら、一倉は負債を返済するために利益を必要とするからだ。 そのため、負債を検討する際には、収益動向を見る価値があることは間違いない。インタラクティブなスナップショットはこちら。

イチクラは昨年、金利・税引き前損失を計上し、売上高は2.4％減の200億円となった。 私たちは成長を望む。

禁酒

重要なのは、イチクラは昨年、金利税引前利益（EBIT）が赤字だったことだ。 具体的には、EBIT損失は1億4400万円である。 上記のような多額の負債を考慮するならば、我々はこの投資に極めて慎重である。 とはいえ、同社の業績が好転する可能性はある。 しかし、流動資産が乏しく、昨年1年間で5億800万円を使い果たしたことを考えると、その可能性は低いと思われる。 したがって、この銘柄はハイリスク銘柄であり、近いうちに同社が株主に資金を要求してもまったく不思議ではない。 貸借対照表から負債について最もよくわかることは間違いない。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含んでいる可能性がある。 私たちは、 一倉製作所について 4つの警告サインを確認した 。

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