チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、賢明な投資家たちは、企業の危険性を評価する際に、倒産につきものの負債が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 重要なのは、株式会社リベルタ（東証：4935）である。(TSE:4935)は負債を抱えている。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項なのだろうか？
負債がもたらすリスクとは？
負債やその他の負債は、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行することができない場合、ビジネスにとってリスクとなる。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（しかし依然としてコストがかかる）事態は、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債も企業、特に資本の重い企業にとっては重要な手段である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。
LibertaLtdの純負債は何ですか？
下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2024年3月時点の有利子負債は32.8億円で、1年後の28.3億円から増加している。 ただし、現金は13.1億円あるため、純有利子負債は19.6億円となる。
リベルタ・リミテッド（LibertaLtd）のバランスシートの強さは？
貸借対照表の最新データを拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が34.9億円、それ以降に返済期限が到来する負債が16.2億円ある。 これらの債務を相殺するために、同社は13億1,000万円の現金と11億6,000万円の売掛債権を保有している。 つまり、現預金と短期債権を合わせると26.3億円の負債がある。
リベルタ社の時価総額は62億円であるため、いざとなれば現金を調達してバランスシートを改善できる可能性は高い。 しかし、同社の負債が過大なリスクをもたらしているとの指摘がないか、注視したい。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけカバーしやすいか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
インタレストカバーが1.5倍と弱く、EBITDAに対する純負債の比率が11.2と不穏に高いため、リベルタLtdに対する信頼は、腹にワンツーパンチを食らったような衝撃を受けた。 つまり、リベルタLtdは負債負担が大きいと考えられる。 さらに悪いことに、リベルタ社のEBITは昨年1年間で87％減少した。 長期的に収益がこのまま推移すれば、負債を返済できる可能性は雪だるま式に低くなる。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、LibertaLtdが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 ですから、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。
というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITが対応するフリー・キャッシュ・フローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、LibertaLtdは大量の現金を消費した。 投資家は間違いなく、やがてこの状況が逆転することを期待しているが、それは明らかに、負債の使用がよりリスキーであることを意味する。
当社の見解
率直に言って、LibertaLtdのEBITからフリー・キャッシュ・フローへの変換とEBITの（成長しない）実績の両方が、その負債水準にむしろ不快感を抱かせる。 とはいえ、負債総額を処理する能力はそれほど心配する必要はない。 前述のすべての要因を考慮すると、LibertaLtdは負債が多すぎるように見える。 そのようなリスキーなプレーを好む投資家もいるが、私たちの好みではないことは確かだ。 負債レベルを分析する場合、バランスシートは当然始めるべき場所だ。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表に存在するわけではなく、むしろそうではない。 例えば、LibertaLtdには 3つの警告サイン （ 2つは潜在的に深刻 ）がある。
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評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
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