メルカリ（東証：4385）の業績をめぐる懸念

先週、健全な決算報告を発表した株式会社メルカリ（東証：4385）の株価は堅調だった。 しかし、利益の根底にいくつかの懸念材料が見つかったため、株主は慎重になるべきだと考える。

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多くの投資家はキャッシュフローから発生比率を聞いたことがないと思いますが、実はこの比率は、ある期間中の企業の利益がフリーキャッシュフロー（FCF）によってどれだけ裏打ちされているかを示す有用な指標です。 発生主義比率を求めるには、まず、ある期間の利益からFCFを差し引き、その数字をその期間の平均営業資産で割る。 キャッシュフローからの発生率は、「FCF以外の利益率」と考えることもできる。

その結果、発生比率がマイナスであれば企業にとってプラスとなり、プラスであればマイナスとなる。 だからといって、発生比率がプラスになることを心配すべきだというつもりはないが、発生比率がむしろ高いところは注目に値する。 というのも、発生比率が高いと利益が減少したり、利益が伸びなかったりする傾向があるという学術的な研究もあるからだ。

メルカリの2024年12月期の発生主義比率は0.42である。 統計的に言えば、これは将来の収益にとって実質的なマイナスだ。 つまり、メルカリはその間にフリーキャッシュフローを1円も生み出していない。 昨年1年間のフリーキャッシュフローは70億円のマイナスで、前述の163億円の利益とは対照的である。 メルカリのフリーキャッシュフローは昨年もマイナスであった。

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メルカリの収益性についての見解

これまで明らかにしてきたように、私たちはメルカリが昨年の利益をフリーキャッシュフローで裏付けていないことを少し心配しています。 その結果、メルカリの根本的な収益力は法定利益よりも低くなっている可能性がある。 さらに悪いニュースとしては、昨年度の一株利益が減少している。 本稿の目的は、メルカリのポテンシャルを反映する法定収益がどの程度信頼できるかを評価することであったが、他にも考慮すべきことはたくさんある。 ビジネスとしてのメルカリをもっと知りたいのであれば、メルカリが直面しているリスクを認識しておくことが重要だ。 我々の分析では、メルカリに2つの警告サイン（1つは重大！）が出ているので、投資する前に見ることを強くお勧めする。

今日は、メルカリの利益の本質をよりよく理解するために、1つのデータポイントにズームインしました。 しかし、些細なことに意識を集中させることができる人であれば、発見できることは常にあります。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、「お金を追う」のが好きで、インサイダーが買っている銘柄を探す人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有率の高い銘柄のリストをご覧いただきたい。

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