日本の専門小売業界におけるPER（株価純資産倍率）の中央値は0.3倍近くであるため、クリーマ （東証：4017）のPER0.7倍には無関心を感じてもおかしくない。 しかし、P/Sに合理的な根拠がない場合、投資家は明確な機会や潜在的な後退を見落としている可能性がある。
クリーマの最近の業績は？
例えば、Creemaの収益が減少傾向にあるため、最近の業績が芳しくないことを考えてみよう。 おそらく投資家は、最近の収益実績は業界と同程度で十分だと考えているため、P/Sが下がらないのだろう。 もしこの会社が好きなら、少なくともそうであることを望み、まだ人気がないうちに株を手に入れる可能性がある。
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P/Sレシオを正当化するためには、クリーマは業界並みの成長を遂げる必要がある。
振り返ってみると、昨年は同社のトップラインが2.0％減少するという悔しい結果となった。 このため、直近の3年間は18％の増収を達成したものの、その結果は芳しくない。 従って、株主はこのまま好調を維持したかっただろうが、中期的な収益成長率にはおおよそ満足しているだろう。
今後12ヶ月間の成長率が8.0％と予測されている業界と比較すると、最近の中期的な年率換算収益実績からすると、同社の勢いは弱い。
この点を考慮すると、クリーマのP/Sが同業他社並みであることは興味深い。 ほとんどの投資家は、最近の成長率がかなり限定的であることを無視し、この銘柄へのエクスポージャーを得るために高いお金を払おうとしているようだ。 もしP/Sが最近の成長率に見合った水準まで下落すれば、投資家は将来的に失望を味わうことになるかもしれない。
クリーマのP/Sは投資家にとって何を意味するのか？
株価収益率だけで株を売るべきかどうかを判断するのは賢明ではないが、会社の将来性を判断する実際的な指針にはなり得る。
Creemaを調査したところ、3年間の収益トレンドが悪く、現在の業界見通しよりも悪く見えることから、予想通りPERが低くなっていないことがわかった。 今現在、我々はP/Sに違和感を抱いている。この収益実績は、よりポジティブなセンチメントを長く支える可能性がないからだ。 中期的な業績が大幅に改善しない限り、P/Sレシオがより妥当な水準まで低下するのを防ぐのは難しいだろう。
次のステップに進む前に、当社が発見したクリーマの2つの警告サインについて知っておく必要がある。
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