オークファン (東証:3674) の堅調な収益は保守的に計上されてきた

株式会社オークファン（東証：3674）の最近の決算報告を受け、株価は低迷した。 当社の分析では、投資家が注意すべき希望的観測があることを示唆している。

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高いファイナンスでは、企業が報告された利益をどれだけフリーキャッシュフロー（FCF）に変換しているかを測定するために使用される主要な比率は、発生率（キャッシュフローから）である。 発生比率は、ある期間の利益からFCFを差し引き、その結果をその期間の企業の平均営業資産で割ったものである。 キャッシュフローからの発生比率を「FCF以外の利益比率」と考えることもできる。

つまり、発生比率がマイナスであることは良いことであり、それはその企業が利益から想像されるよりも多くのフリーキャッシュフローをもたらしていることを示しているからである。 これは、プラスの発生比率を心配することを意味するものではないが、発生比率がむしろ高い場合は注目に値する。 LewellenとResutekによる2014年の論文を引用すると、「発生要因が高い企業は、将来的に収益性が低くなる傾向がある」。

オークファンの2024年9月期の発生主義比率は-0.29である。 したがって、法定利益はフリー・キャッシュフローを大幅に下回っている。 つまり、同社のフリー・キャッシュ・フローは7億9,000万円で、1億8,700万円の報告利益を上回っている。 昨年度のフリーキャッシュフローはマイナスであったため、今年度の7億9,000万円は歓迎すべき改善である。 とはいえ、この話にはまだ続きがある。 未払金比率は、少なくとも部分的には、法定利益に対する特別項目の影響を反映している。

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利益への異常項目の影響

オークファンの直近1年間の利益は、5,100万円相当の特別項目によって減少しており、これが特別項目に反映されているように、高いキャッシュ・コンバージョンを生み出すのに役立っている。 これは、現金支出を伴わない費用によって利益が減少することを意味する。 異常項目が会社の利益を圧迫するのは決して良いことではないが、上向きに考えれば、事態は早晩改善するかもしれない。 世界中の上場企業の大半を分析したところ、重要な異常項目は繰り返されないことが多いことがわかった。 そして、これらの項目が異常とみなされることを考えれば、それは驚くことではない。 このような異常経費が再び発生しないと仮定すれば、他の条件が同じであれば、オークファンは来期、より高い利益を出すと予想される。

オークファンの利益について

結論として、オークファンの発生比率と異常項目は、法定利益が妥当な保守的なものであることを示唆している。 これらの要因から、オークファンの潜在的な利益は、法定利益と同じか、おそらくそれ以上であると考える！ ビジネスとしてのオークファンについてもっと知りたいなら、同社が直面しているリスクを認識しておくことが重要だ。 そのために、私たちが発見したオークファンの2つの警告サイン（深刻な可能性のある1つを含む）について学ぶべきです。

Aucfanの利益の本質を調査した結果、我々は同社を楽観視している。 しかし、些細なことに心を集中させることができるのであれば、まだまだ発見があるはずだ。 株主資本利益率（ROE）が高いことが優良企業の証と考える人もいる。 少し調べる必要があるかもしれないが、 自己資本利益率が高い企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有が多い銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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