オークファン (東証:3674) は借金をむしろ控えめにしているようだ

チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いので、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 株式会社オークファン（東証：3674）に注目する。(東証:3674)の貸借対照表には負債がある。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかである。

負債が危険なのはどのような場合か？

有利子負債やその他の負債が企業にとって危険となるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できなくなった場合である。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもなおコストがかかる）事態は、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

オークファンの最新分析をご覧ください。

Aucfanの純負債は何ですか？

下記の通り、2023年12月時点の有利子負債は11.7億円で、前年とほぼ同じである。グラフをクリックすると詳細を見ることができる。 ただし、貸借対照表では33.5億円の現金を保有しているため、実質的なネットキャッシュは21.8億円となる。

負債の部

貸借対照表の最新データを拡大すると、12ヶ月以内に22.2億円、それ以降に1.94億円の負債があることがわかる。 一方、現金は33.5億円、1年以内に回収予定の債権は24.0億円。 流動資産は33.4億円多く、負債を上回っている。

この過剰流動性は、オークファンのバランスシートがフォートノックスに匹敵するほど強固であることを示している。 そう考えると、同社のバランスシートは逆境に強いことを意味するとも考えられる。 簡潔に言えば、オークファンはネット・キャッシュを誇っているため、多額の負債を抱えていないと言える！

その上、オークファンは過去12ヶ月間でEBITを35％伸ばしており、この成長によって負債を処理しやすくなる。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、負債を完全に切り離して見ることはできない。オークファンは負債を返済するために利益を必要とするからだ。 そのため、負債を検討する際には、間違いなく収益動向を見る価値がある。インタラクティブなスナップショットはこちら。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 オークファンは貸借対照表にネット・キャッシュを計上しているが、そのキャッシュ・バランスをいかに早く構築（または減耗）しているかを理解するために、金利税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見る価値がある。 過去2年間、オークファンは、EBITの59%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切なタイミングで負債を返済できる好位置につけている。

まとめ

負債を懸念する投資家の意見には共感するが、オークファンには21.8億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 また、昨年のEBITが前年比35％増となったことも評価できる。 オークファンの負債に関しては、私たちは十分にリラックスしており、心はジャグジーに向いている。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、オークファンには 4つの警告サイン （ そして無視できない1つ ）がある。

すべてが終わってみれば、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。読者は今すぐ、純負債ゼロの成長株リストに 100％無料でアクセスできる。

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