JADE GROUPInc (東証:3558) の業績に明るい兆しが見えるかもしれない。

先週発表されたJADE GROUP,Inc（東証：3558）の決算は、株主の印象に残るものではなかった。 ソフトな利益の数字にもかかわらず、私たちの分析は、損益計算書の全体的な品質について楽観的である。

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財務オタクならすでにご存知のように、キャッシュフローからの発生比率は、企業のフリーキャッシュフロー（FCF）が利益とどの程度一致しているかを評価するための重要な指標である。 発生比率を求めるには、まず、ある期間の利益からFCFを差し引き、その数字をその期間の平均営業資産で割る。 キャッシュフローからの発生比率は、「FCF以外の利益比率」と考えることができる。

従って、発生比率がマイナスの会社は実は良い会社で、発生比率がプラスの会社は悪い会社と考えられます。 非現金利益が一定水準にあることを示す発生主義比率がプラスであることは問題ないが、発生主義比率が高いことは間違いなく悪いことである。 LewellenとResutekによる2014年の論文を引用すると、「発生が高い企業は将来的に収益性が低くなる傾向がある」。

2024年8月までの12ヶ月間で、JADE GROUPIncは-0.24の発生比率を記録した。 これは、フリー・キャッシュ・フローが法定利益を大幅に上回っていることを示している。 直近1年間のフリーキャッシュフローは15億円で、利益5億6,500万円を大きく上回っている。 JADE GROUPIncのフリーキャッシュフローが昨年より改善したことは、一般的に喜ばしいことである。 とは言うものの、まだ話は続く。 異常項目が法定利益に影響を及ぼし、その結果、発生率に影響を及ぼしていることがわかる。

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異常項目の利益への影響

最後に、通期で3億2,500万円の特別損益が発生したことについても触れておこう。 異常項目が会社の利益を圧迫するのは決して良いことではないが、上向きに考えれば、事態は早晩改善するかもしれない。 我々は何千もの上場企業を調査し、異常項目は本質的に一過性のものであることが非常に多いことを発見した。 そして結局のところ、それこそが会計用語の意味するところなのだ。 そのような特別経費が再び発生しないと仮定すれば、他の条件が同じであれば、JADE GROUPIncの来期は増益になると予想される。

JADE GROUPIncの利益パフォーマンスに関する我々の見解

発生率や特殊要因を考慮すると、法定実効利益が同社の収益力を誇張している可能性は低いと考える。 これらの要因から、同社は基礎的な収益力は法定利益と同程度、あるいはそれ以上であると考える！ この点を踏まえ、同社をもっと分析したいのであれば、そのリスクを知っておくことが肝要である。 例えば、JADE GROUPIncには、分析を進める前に注意を払うに値する3つの警告サイン（1つは私たちを少し不快にさせる！）があることがわかった。

JADE GROUPIncの調査は、その収益を実際よりも良く見せることができる特定の要因に焦点を当てている。そしてそれは見事に合格した。 しかし、もしあなたが些細なことに心を集中させることができるのであれば、発見できることは常にある。 株主資本利益率（ROE）が高いことが優良企業の証と考える人もいる。 少し調べる必要があるかもしれないが、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有が多い銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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