アルレアンザ・ホールディングス(東証:3546)の軟調な決算を見過ごす投資家もいるかもしれない。

先週、アルレアンザ・ホールディングス（東証：3546）の株主は、軟調な決算を気にしていないようだ。 我々の分析によると、利益は軟調だが、事業の基盤は強固である。

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アルレアンザ・ホールディングスの収益に対するキャッシュフローの検証

多くの投資家は、キャッシュフローから発生比率を聞いたことがないと思いますが、実際には、ある期間中に企業の利益がフリーキャッシュフロー（FCF）によってどれだけ裏付けられているかを示す有用な指標です。 発生主義比率を求めるには、まず、ある期間の利益からFCFを差し引き、その数字をその期間の平均営業資産で割る。 この比率は、企業の利益がFCFをどれだけ上回っているかを示している。

つまり、発生主義比率がマイナスであることは良いことであり、その企業は利益から想像されるよりも多くのフリーキャッシュフローをもたらしていることを示している。 これは、発生比率がプラスになることを心配すべきということを意味するものではないが、発生比率がむしろ高い場合には注目に値する。 注目すべきは、一般的に言って、高い発生比率は目先の利益にとって悪い兆候であることを示唆する学術的根拠がいくつかあることだ。

2024年8月までの12ヵ月間、アレアンザ・ホールディングスは-0.10の発生主義比率を記録した。 これは、同社のフリー・キャッシュ・フローが法定利益をかなり上回っていたことを示している。 実際、昨年度のフリーキャッシュフローは67億円で、法定利益の18.0億円を大きく上回っている。 前年同期のフリーキャッシュフローがマイナスであったことを考えると、12ヵ月後のフリーキャッシュフローが67億円となったことは正しい方向への一歩と言えよう。 しかし、それだけではない。 発生主義比率は、少なくとも部分的には、法定利益に対する特別項目の影響を反映している。

注：投資家は常にバランスシートの強さをチェックすることをお勧めする。ここをクリックすると、アルレアンザ・ホールディングスのバランスシート分析にジャンプします。

異常項目の利益への影響

アレアンザ・ホールディングスの利益は、過去12ヶ月間で12億円の特別項目によって減少しており、これが特別項目に反映されているように、高いキャッシュ・コンバージョンを生み出すのに役立っている。 現金支出を伴わない費用を含む特別損益が発生した場合、発生比率が高くなることが予想されるが、今回のケースはまさにそうなっている。 異常項目が会社の利益を犠牲にするのは決して良いことではないが、上向きに考えれば、事態は早晩改善するかもしれない。 何千もの上場企業を調査した結果、異常項目は一過性のものであることが非常に多いことがわかった。 そして、これらの項目が珍しいと考えられていることを考えれば、それは驚きではない。 このような異常な経費が再び発生しないと仮定すれば、他の条件が同じであれば、アルレアンザ・ホールディングスの来期は増益になると予想される。

アルレアンザホールディングスの利益について

同社は、法定実効税率と特殊要因を勘案すると、法定実効税率が同社の基礎的収益力を誇張している可能性は低いと考える。 これらの要因から、アレアンザ・ホールディングスの潜在的な収益力は、少なくとも見た目通り、いや、それ以上かもしれないと考えている！ この銘柄をより深く知りたいのであれば、同社が直面しているリスクを考慮することが重要である。 その一助として、アルレンザ・ホールディングスの株を買う前に知っておくべき4つの警告サイン（1つはちょっと不愉快！）を発見した。

アルレアンザ・ホールディングスの利益の本質を検証した結果、我々は同社を楽観視するようになった。 しかし、企業に対する評価を知る方法は他にもたくさんある。 株主資本利益率（ROE）の高さを優良企業の証と考える人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有率の高い銘柄のリストをご覧いただきたい。

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