ウィルプラス・ホールディングス（東証：3538）のバランスシートはやや苦しい

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いので、企業のリスク度を調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 重要なのは、株式会社ウィルプラス・ホールディングス（TSE:3538）が負債を抱えていることだ。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

負債がもたらすリスクとは？

負債やその他の負債は、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行することができない場合、ビジネスにとってリスクとなる。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することです。

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WILLPLUS Holdingsの負債とは?

ウィルプラ ス・ホールディングスの負債額は、2023年12月時点で69.3億円で、1年前の51.9億円から増加している。 ただし、39.9億円の現預金があるため、ネット有利子負債は29.5億円程度となる。

ウィルプラ・ホールディングスの負債の状況

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に103億円、それ以降に40.4億円の債務が発生する。 一方、現金は39億9,000万円、債権は2,080万円で、1年以内に弁済期が到来する。 つまり、現預金と（短期）売掛金の合計より負債の方が101億円多い。

この赤字は時価総額111億円に対してかなり大きいため、株主はウィルプラ スホールディングスの借入金残高を注視する必要がある。 仮に融資先からバランスシートの補強を求められ た場合、株主は深刻な希薄化に直面する可能性が高い。

企業の収益に対する負債を評価するため、純有利子負債÷利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）、および利払い・税引き・償却前利益（EBIT）÷支払利息（インタレストカバー）を計算する。 このアプローチの利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純負債額）とその負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバー率）の両方を考慮に入れることである。

ウィルプラス・ホールディングスのEBITDA純有利子負債比率は0.98と低い。 また、そのEBITは100倍の規模であるため、支払利息を容易にカバーしている。 つまり、象がネズミに脅かされるのと同じように、同社は負債によって脅かされることはないと言える。 ウィルプラス・ホールディングスの経営陣が、昨年のEBITの24％削減の再発を防げなければ、債務負担の軽重はウィルプラス・ホールディングスにとって極めて重要になるかもしれない。 負債の返済に関して言えば、利益の減少は、砂糖入りのソーダが健康に役立つのと同じくらい役に立たない。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、ウィルプラス・ホールディングスが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、ウィルプラス・ホールディングスのフリー・キャッシュフローはEBITの15%に相当する。 この低水準のキャッシュフローは、同社の債務管理・返済能力を弱体化させている。

当社の見解

ウィルプラ・ホールディングスのEBIT成長率は期待外れだったと言える。 しかし、少なくともEBITで支払利息をカバーできていることは頼もしい。 大局的に見れば、ウィルプラ・ホールディングスの負債利用が同社にリスクをもたらしていることは明らかだ。 すべてがうまくいけば、それは報われるかもしれないが、この負債のマイナス面は、恒久的な損失のリスクが大きいことである。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし、結局のところ、どの企業もバランスシートの外側に存在するリスクを含んでいる可能性がある。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの会社にもあるのだが、 ウィルプラス・ホールディングスには知って おくべき 2つの警告サインが ある。

もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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