これら4つの指標は、RunsystemLtd (東証:3326)が負債を多用していることを示している。

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりもむしろ、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクである......そして、私が知っている実践的な投資家は皆、心配するものである』と言った。 つまり、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるとき、負債を考慮する必要があることは明らかかもしれない。 ランシステム株式会社（東証:3326）を見てみよう。(東証:3326)は、事業において負債を使用している。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

負債が問題となるのはどのような場合か？

借金はビジネスを成長させるためのツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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RunsystemLtdの純負債は？

以下の通り、RunsystemLtdは2024年9月時点で23.9億円の負債を抱えており、これは前年とほぼ同じである。グラフをクリックすると詳細が表示される。 ただし、現金は8億8,200万円あるため、純有利子負債は15億1,000万円となる。

ランシステム社の負債について

直近の貸借対照表によると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が17.3億円、12カ月以 内に返済期限が到来する負債が16.7億円となっている。 これらの債務と相殺される形で、8億8,200万円の現 金と3億800万円の12ヶ月以内の債権がある。 つまり、負債は現金と短期債権の合計を22億1,000万円上回る。

この赤字額は同社の時価総額15億5,000万円を上回るため、株主は子供が初めて自転車に乗るのを見守る親のように、ランシステム社の負債額を注視する必要があると思われる。 仮に、現在の株価で増資による負債返済を余儀なくされた場合、極めて大きな希薄化が必要となる。

我々は、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いる。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このアプローチの利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮することです。

純負債のEBITDAに対する比率は5.1であり、RunsystemLtdはかなりの負債を抱えていると言ってよい。 しかし、インタレスト・カバレッジは3.0とそれなりに高い。 しかし、RunsystemLtdが直近1年間のEBITで1億1300万円の黒字を達成し、前年の赤字から改善したことは明るい兆しである。 有利子負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、RunsystemLtdは負債を返済するために利益を必要とするため、負債を完全に切り離して見ることはできない。 そのため、負債を検討する際には、間違いなく収益動向を見る価値がある。インタラクティブなスナップショットはここをクリック。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は冷厳な現金しか認めない。 そのため、利払い・税引き前利益（EBIT）が実際のフリーキャッシュフローにどれだけ変換されるかをチェックすることが重要である。 昨年、ランシステムLtdのフリー・キャッシュフローはEBITの38％で、予想より少なかった。 負債を返済することを考えると、これは素晴らしいことではない。

当社の見解

一見したところ、RunsystemLtdのEBITDAに対する純負債は、私たちにこの株式について微妙な印象を与えた。 しかし、少なくともEBIT成長率はそれほど悪くない。 全体として、RunsystemLtdのバランスシートは、事業にとって実に大きなリスクであると思われる。 このため、私たちはこの銘柄にかなり慎重で、株主はその流動性を注視すべきだと考える。 負債を分析する際、バランスシートは明らかに注目すべき分野だ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、RunsystemLtdの3つの警告サイン（2つは無視できない！）を発見したので、ここに投資する前に知っておくべきだろう。

すべてが終わってみれば、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。読者は今すぐ、純負債ゼロの成長株リストに 100％無料でアクセスできる。

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