ネクステージ (東証:3186) が負債を多用していることを示す4つの指標

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 重要なのは、株式会社ネクステージ（東証：3186）である。(TSE:3186) は負債を抱えている。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

借入金は、新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済することが困難になるまで、事業を支援する。 最終的に、企業が負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債の利点は、それが多くの場合、安価な資本であることであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

ネクステージの最新分析をご覧ください。

ネクステージの負債とは？

下図をクリックすると詳細が表示されるが、ネクステージの2023年11月時点の有利子負債は774億円で、前年とほぼ同じである。 ただし、296億円の手元資金があるため、純有利子負債は約478億円と少なくなっている。

ネクステージのバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表によると、ネクステージは12カ月以内に返済期限が到来する負債が586億円、12カ月超の負債が524億円ある。 これらの債務と相殺される現金296億円、12ヶ月以内に弁済期が到来する債権115億円がある。 負債は現金と短期債権の合計を699億円上回る。

ネクステージの時価総額は1,952億円であるため、増資によってバランスシートを強化することは可能だろう。 しかし、同社の負債が過剰なリスクをもたらしている兆候には注意したい。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使っている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

ネクステージのEBITDA純有利子負債比率（2.3）は中程度で、負債に関しては慎重であることを示している。 また、58.9倍という高いインタレスト・カバレッジは、私たちをさらに安心させてくれる。 悪いニュースは、ネクステージのEBITが昨年17％減少したことだ。 このような減少を食い止めなければ、負債を管理するのはブロッコリー風味のアイスクリームをプレミア価格で売るよりも難しくなるだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、ネクステージが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 将来性を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 そのため、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、ネクステージは大量の現金を消費した。 投資家は間違いなく、やがてこの状況が逆転することを期待しているが、それは明らかに、負債の使用がよりリスキーであることを意味する。

当社の見解

率直に言って、ネクステージのEBIT成長率とEBITをフリー・キャッシュフローに変換した実績の両方が、その負債水準にむしろ不快感を抱かせる。 しかし、少なくとも、EBITで支払利息をカバーできていることは頼もしい。 バランスシートを見て、これらすべての要因を考慮すると、負債がネクステージ株を少しリスキーにしていると我々は考える。 それは必ずしも悪いことではないが、一般的にはレバレッジが低い方が安心できる。 貸借対照表から負債について最もよく知ることができるのは間違いない。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含んでいる可能性がある。 例えば、私たちはネクステージに投資する前に注意すべき2つの警告サインを発見した。

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