31％安くても、Hamee Corp.（東証：3134）に飛びつく前に注意を。

何かが起こるのを待っていたHamee社（東証：3134）の株主は、先月31％の株価下落という打撃を受けた。 過去30日間の株価下落は、株主にとって厳しい1年を締めくくるもので、その間に株価は20％下落した。

株価は大幅に下落したが、日本の企業の約半数が株価収益率（PER）13倍以上であることを考えると、PER10.1倍のHameeはまだ魅力的な投資先と言えるかもしれない。 ただし、PERを額面通りに受け取るのは得策ではない。

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Hameeはここ最近、他の多くの企業よりも優れた収益成長を見せており、比較的好調に推移している。 PERが低いのは、投資家がこの好調な業績が今後あまり印象的でなくなるかもしれないと考えているため、という可能性もある。 Hameeが好きなら、そうでないことを望み、人気がないうちに株を手に入れたいと思うだろう。

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成長は低PERに見合うか？

Hameeのような低いPERを見て本当に安心できるのは、会社の成長が市場に遅れをとる軌道にあるときだけだ。

直近1年間の収益成長率を確認すると、同社は81％という驚異的な伸びを記録している。 しかし、3年間のEPSは全体で20%も縮小しており、遅れを取り戻すのに苦労している。 従って、最近の利益成長は同社にとって好ましくないものであったと言える。

現在、同社をフォローしている唯一のアナリストによれば、今後3年間のEPSは毎年17％上昇すると予想されている。 これは、市場全体の予想成長率（毎年9.7％）を大幅に上回る。

これを考慮すると、HameeのPERが他社の大半を下回っているのは奇妙だ。 どうやら一部の株主は予測に疑問を抱き、大幅に低い販売価格を受け入れているようだ。

HameeのPERから何を学ぶか？

HameeのPERは株価とともに急落している。 株価収益率は、株を買うかどうかの決定的な要因であるべきではないが、業績予想のバロメーターとしてはかなり有能だ。

Hameeのアナリスト予想を検証したところ、その優れた業績見通しが、我々が予想したほどPERに寄与していないことが判明した。 業績見通しとPERの一致を妨げている、業績に対する重大な未観測の脅威が存在する可能性がある。 少なくとも価格リスクは非常に低いと思われるが、投資家は将来の収益が大きく変動する可能性があると考えているようだ。

さらに、 我々がHameeで発見したこれら 2つの警告サインについても学ぶべきである。

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